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宝信软件2022年第一季度报告及投资分析总结

核心内容概述

2022年4月28日，宝信软件发布2022年第一季度报告及收购太钢信自股权的公告，展示了公司在疫情反复的背景下仍实现稳健增长，并通过资源整合进一步强化其在钢铁行业数智化转型中的领先地位。

主要财务表现

• 营业收入：2022Q1实现24.98亿元，同比增长23.76%（调整后）。
• 归母净利润：4.55亿元，同比增长12.68%（调整后）。
• 扣非归母净利润：4.41亿元，同比增长20.03%（调整后）。
• 经营活动现金流：同比增长141.31%，主要得益于销售收现率提升。
• 销售费用：同比增长33.04%，因2021年12月非同控收购港迪电气所致。

行业应用与技术能力

• 宝信软件作为宝武集团“一基五元”战略中的智慧服务业核心企业，积极利用其数字化与智能化技术能力，助力钢铁行业客户抗疫保产。
• 公司开发了宝山基地网格化管理小程序，实现对厂区员工行程的精准追溯，保障13000多名封闭员工的健康安全。
• 公司自主研发的工业互联网平台 xIn³Plat 持续入选国家工信部“双跨平台”，稳居行业第一梯队。
• 与中南大学合作，共同设计专业课程体系，探索软件人才培养新模式。

企业并购与资源整合

• 公司宣布以现金方式收购太钢信自51%的股权，其中收购太原钢铁（集团）有限公司34%、山西云时代技术有限公司17%。
• 太钢信自与宝信软件同属同一实际控制人，业务重合度高，整合后可优化资源配置、降低成本并提升区域市场占有率。
• 预计收购后，公司收入与盈利规模将获得提升，进一步巩固其在钢铁行业中的竞争优势。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 6个月目标价：62.16元，对应2022年40倍动态市盈率。
• 盈利预测：
  • 2022年：营收147.04亿元，归母净利润23.62亿元
  • 2023年：营收184.90亿元，归母净利润30.19亿元
  • 2024年：营收230.25亿元，归母净利润39.12亿元
• 每股收益预测：2022年1.55元，2023年1.98元，2024年2.57元。
• 市盈率（PE）：2022年29.64倍，2023年23.19倍，2024年17.90倍。
• 市净率（PB）：2022年7.06倍，2023年6.33倍，2024年5.58倍。
• 净利润率：2022年16.1%，2023年16.3%，2024年17.0%。
• ROE（净资产收益率）：2022年24.9%，2023年28.8%，2024年33.1%。
• ROIC（投资回报率）：2022年30.7%，2023年44.8%，2024年53.8%。

风险提示

• IDC机柜建设情况、上架率及未来需求：可能不及预期。
• 工业互联网平台推进：可能受外部因素影响，导致进展滞后。

财务指标分析

• 毛利率：持续提升，2022年预计为33.1%。
• 资产负债率：2022年预计为55.0%，2023年56.2%，2024年57.7%。
• 流动比率：2022年1.65，2023年1.64，2024年1.61。
• 速动比率：2022年1.29，2023年1.26，2024年1.24。
• 利息保障倍数：2022年382.15，2023年784.97，2024年815.73。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

交易数据与市场表现

• 总市值：67,190.12百万元
• 流通市值：48,425.23百万元
• 总股本：1,520.14百万股
• 流通股本：1,095.59百万股
• 12个月价格区间：40.43/74.78元
• 股价表现：1M升幅1.02%，3M升幅-9.68%，12M升幅-8.75%

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师夏瀛韬、张真桢、杨楠共同撰写，内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。投资者应自行判断与决策，不以本报告为唯一参考依据。