20240105-国联证券-建筑材料_聚焦供给新变化和产业新趋势_40页_2mb

建筑材料行业2024投资策略总结

行业特点与问题诊断

2023年回顾

• 行情表现：建材板块全年震荡下行，权益类指数全年累计跌幅-19.44%，相对沪深300超额-9.82%。
• 业绩分化：企业盈利普遍疲软，消费建材企业净利率降幅明显，毛利率整体收缩。
• 持仓情况：基金持仓有所提升，环比+0.13pct，但仍延续低配状态。

需求分析

• 地产：销售与新开工持续筑底，1-10月同比-16.7%；竣工边际改善，1-10月同比+18.4%；城中村改造作为新亮点，预计将拉动地产投资约+2.2%。
• 基建：广义基建投资1-10月同比+8.3%，水利等细分领域表现亮眼，固定资产投资1-10月同比+71%。

供给格局

• 浮法/光伏玻璃：供需弱平衡格局延续，盈利处于低位；光伏玻璃新增产能逐步收敛。
• 玻纤：产能力增但需求略显疲软，净需求环比改善但增长强度低；库存处于历史高位。
• 水泥：供强需弱，库容比74.06%，单位盈利底部震荡；错峰生产与地产同步下行拖累。

新兴机会与投向

供给出发点与产业新趋势

新材料新应用

1. 节能材料：建筑运行占碳排放21.64%，节能材料成“双碳”核心。
2. 光伏幕墙：合规性增至5%，2025年装机量目标50GW。
3. 装配式建筑：渗透率目标2025年达30%，钢结构有望快速增长市占率。

新应用板块

• 城中村改造：预计贡献基建投资年均增量22%，防水、管材等行业优势明显。
• 水利基建：国家水网、万亿国债推动，2023年水利投资同比增长440%。
• 消费建材：龙头溢价显著，金股如东方雨虹、伟星新材零售增长强劲。

重点推荐标的

风险提示

• 地产融资政策落地不及预期、基建投资数据不及预期、原材料价格波动、产能扩张超预期等。

研究结论

聚焦 供给变化与产业趋势，重点关注新需求场景（城中村、水利、节能改造）、龙头企业竞争力升级，建议配置周期+成长性均优的核心标的。