20170907-渤海证券-场内期权9月第1周周报_投资者波动预期依然较高_情绪恢复中性_15页_850kb

投资者波动预期依然较高，情绪恢复中性

核心内容

本报告为2017年9月第1周的场内期权市场周报，主要分析了50ETF及海外市场主要期权标的（恒生指数、标普500）的市场表现与投资者情绪变化。报告指出，尽管市场波动有所回落，但投资者对后市的波动预期依然较高，情绪恢复至中性水平。

主要观点

1. 国内市场表现

• 50ETF波动情况：8月31日至9月6日期间，50ETF高位震荡，小幅下跌0.36个百分点。
• 波动率变化：50ETF上周日均振幅为1.00%，较前周减少0.55个百分点；日内已实现波动率均值为10.74%，较前周减少3.00个百分点。
• 隐含波动率：认购期权加权平均隐含波动率为16.8%，较前周增加1.0个百分点；认沽期权加权平均隐含波动率为14.3%，较前周增加0.4个百分点；认购-认沽隐含波动率差值扩大至2.4%。
• 成交量与持仓量：上周日均成交67.8万张，较前周减少28.6%；持仓量仍处于历史较高水平。
• 波动率指数（iVix）：继续反弹，总体较前周增加0.55个百分点。
• 市场结构：成分个股波动率中位值有所降低，走势相关性基本保持不变。

2. 海外市场表现

• 恒生指数：8月30日至9月5日期间下跌0.09个百分点，日均振幅为0.69%，较前周减少0.24个百分点；波动率均值为13.28%，较前周增加0.14个百分点。
• 标普500指数：期间上涨0.47个百分点，日均振幅为0.62%，较前周增加0.09个百分点；波动率均值为9.28%，较前周增加0.38个百分点。
• 成交量：恒指期权日均成交约36626张，较前周减少38.29%；标普500期权日均成交约385070张，较前周增加23.51%。
• 认沽认购成交比：恒指期权为1.37，较前周提升1.36%；标普500期权为1.97，较前周提升3.96%。
• 隐含波动率：恒指波幅指数震荡上行，较前周增加0.47个百分点；VIX指数先抑后扬，较前周增加0.53个百分点。

关键信息

投资者情绪分析

• 波动预期：投资者对后市的波动预期依然较高，隐含波动率整体上升。
• 情绪恢复中性：认购-认沽隐含波动率差值维持在0值上方，且处于历史较高水平；隐含-实际波动率差值较前周大幅增加3.7个百分点，显示对市场不确定性的担忧。
• 认沽-认购成交比：小幅下降，处于历史较低水平，表明市场情绪偏向乐观。

市场活跃度

• 国内市场：市场活跃度有所下降，但期权投资者波动预期未见明显降低。
• 海外市场：整体交易活跃度有所提升，权益类期权和指数类期权成交均有所增长。

下周策略推荐

• 组合建议：考虑到市场活跃度依然较高且波动预期未降低，建议投资者继续持有跨式组合，以应对潜在的市场波动。

总结

本报告指出，尽管50ETF和主要海外期权标的波动率有所下降，但投资者对后市的波动预期依然较高，情绪恢复至中性。市场活跃度在国内外均有所变化，国内市场成交量下降，但期权市场仍保持一定活跃度；海外市场成交量有所提升，隐含波动率上行，显示市场不确定性增加。基于当前市场环境，仍建议投资者持有跨式组合以应对可能的波动风险。