20170921-渤海证券-场内期权9月第3周周报_隐含波动率明显回落_投资者情绪转为乐观_15页_686kb_686kb

隐含波动率明显回落，投资者情绪转为乐观

核心内容总结

1. 市场表现

• 国内市场：
  9月14日至20日，50ETF持续震荡，小幅下跌0.80个百分点。市场波动率变化不大，日均振幅为0.84%，较前周减少0.10个百分点；日内已实现波动率均值为9.75%，较前周减少0.21个百分点。

• 海外市场：
  恒生指数震荡上行，上涨0.28个百分点；标普500指数上涨0.41个百分点。恒生指数日均振幅为0.91%，较前周增加0.16个百分点，波动率均值为10.94%，较前周下降2.36个百分点；标普500日均振幅为0.27%，较前周减少0.12个百分点，波动率均值为8.58%，较前周下降1.27个百分点。

2. 期权市场表现与投资者情绪

• 国内市场：

  • 隐含波动率明显回落，认购期权加权平均值为14.6%，较前周减少3.6个百分点；认沽期权加权平均值为10.0%，较前周减少3.0个百分点，二者差值为4.6%，略有收敛。
  • 期权成交量有所提升，上周日均成交72.6万张，较前周增加11%。
  • 投资者情绪乐观，认购-认沽隐含波动率差值维持在0值上方，但较前周小幅减少0.6个百分点；隐含-实际波动率差值下降3.1个百分点，显示市场不确定性降低。
  • 认沽-认购成交比保持在历史较低水平，持仓比处于历史中等水平。
  • 波动率指数（iVix）较前周下降2.5个百分点，反映市场波动预期降低。

• 海外市场：

  • 恒指期权日均成交40234张，较前周增加2.97%；标普500期权日均成交477365张，较前周减少6.6%。
  • 恒指期权认沽认购成交比为1.41，较前周下降8.46%；标普500期权认沽认购成交比为1.9，较前周上升9.34%。
  • 恒指波幅指数及VIX指数均下行，分别下降0.13和0.4个百分点，显示投资者对后市担忧情绪降低。

3. 周策略推荐

• 上证50指数震荡，波动幅度与前周基本持平，但市场成交活跃度有所反弹。
• 成分股成交量较前周增加11%，但50ETF波动率仅下降0.2%。
• 市场内部波动率中位值继续下降，走势相关性变化不大，波动反弹动能较低。
• 建议：考虑到市场活跃度仍不高，投资者可继续持有日历价差组合。

关键信息一览

隐含波动率变化

成交量变化

投资者情绪指标

主要观点

• 国内市场：50ETF波动率下降，隐含波动率回落，显示市场情绪趋于乐观，投资者对后市波动预期降低。
• 海外市场：恒指和标普500指数均上涨，波动率下降，期权市场整体活跃度有所提升。
• 策略建议：由于市场波动反弹动能较低，建议投资者继续持有日历价差组合以应对未来可能的市场震荡。

附录：主要图表与数据来源

• 图1：50ETF波动率及50指数成分股交易量走势

• 图2：50ETF期权认购与认沽期权隐含波动率走势

• 图3：50ETF期权隐含波动率期限结构

• 图4：50ETF期权成交量走势

• 图5：50ETF期权持仓量走势

• 图6：波动率指数（iVix）走势

• 图7：恒指期权成交情况

• 图8：标普500期权成交情况

• 图9：恒指波幅指数及恒生指数波动率走势

• 图10：VIX指数及标普500波动率走势

• 表1：50ETF成交概况

• 表2：海外市场主要期权标的成交概况

• 表3：50ETF期权不同期限合约的成交持仓情况

• 表4：50ETF期权上周每个交易日的成交持仓情况

• 表5：50ETF期权周涨跌幅前5合约

• 表6：50ETF期权成交量、持仓量前5合约

• 表7：OCC统计期权市场成交情况

资料来源：Wind，渤海证券研究所