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50ETF 先扬后抑，投资者情绪转为中性 —— 场内期权11月第3周周报总结

核心内容

本报告分析了2017年11月第3周50ETF及海外市场主要期权标的的市场表现和投资者情绪变化，并提出下周投资策略建议。

主要观点

1. 国内市场表现

• 50ETF走势：11月9日至15日，50ETF先扬后抑，周涨幅为0.94%。
• 波动率变化：50ETF波动幅度小幅回落，日均振幅为0.90%，较前周减少0.09个百分点；日内已实现波动率均值为10.13%，较前周减少0.51个百分点。
• 成交量变化：期权成交活跃度有所反弹，上周日均成交106.0万张，较前周增加19.9%。
• 投资者情绪：
  • 认购-认沽隐含波动率差值先跌破0值后又转正，总体较前周减少0.3个百分点，处于历史较高水平。
  • 隐含-实际波动率差值整体提升1.0个百分点，显示投资者对后市的不确定性担忧情绪不高。
  • 认沽-认购成交比处于历史中等水平，持仓比再度提升，仍处于历史较高水平。
  • 波动率指数（iVix）连续提升，较前周增加1.6个百分点，表明投资者对后市波动预期有所增加，情绪转为中性。

2. 海外市场表现

• 恒生指数：11月8日至14日，震荡上行，周涨幅为2.65%。
• 标普500指数：震荡下行，周跌幅为0.60%。
• 波动率变化：
  • 恒生指数波动率均值为12.46%，较前周减少0.97个百分点。
  • 标普500波动率均值为4.61%，较前周增加0.10个百分点。
• 成交量变化：
  • 恒指期权日均成交34843张，较前周减少15.74%。
  • 标普500期权日均成交574559张，较前周增加34.64%。
  • 海外主要期权市场日均成交约1861.93万张，较前周增加1.43%。
• 认沽认购成交比：
  • 恒指期权日均比为1.48，较前周提升11.52%。
  • 标普500期权日均比为2.13，较前周提升21.03%。
  • 市场看空情绪有所上升。

关键信息

国内市场关键数据

海外市场关键数据

策略建议

• 市场波动反弹动能较低：50ETF波动率小幅下降，成分股成交量减少4.6%，市场整体波动反弹动能不足。
• 建议策略：继续持有日历价差组合，以应对未来可能的波动。

总结

• 50ETF先扬后抑：上涨0.94%，波动率小幅回落。
• 隐含波动率提升：认购与认沽期权隐含波动率均有所上升，差值收窄，投资者情绪转为中性。
• 成交量反弹：国内期权成交量回升，海外主要期权市场活跃度提升。
• 海外市场波动：恒指震荡上行，标普500震荡下行，波动率变化不一。
• 策略方向：建议投资者继续持有日历价差组合，以适应当前市场波动预期上升但反弹动能不足的环境。

图表与数据来源

• 图表：

  • 图1：50ETF波动率及50指数成分股交易量走势
  • 图2：50ETF期权认购与认沽期权隐含波动率走势
  • 图3：50ETF期权隐含波动率期限结构
  • 图4：50ETF期权成交量走势
  • 图5：50ETF期权持仓量走势
  • 图6：波动率指数（iVix）走势
  • 图7：恒指期权成交情况
  • 图8：标普500期权成交情况
  • 图9：恒指波幅指数及恒生指数波动率走势
  • 图10：VIX指数及标普500波动率走势

• 数据来源：Wind、渤海证券研究所、OCC、香港交易所、CBOE

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
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