50ETF期权12月第3周周报总结
核心内容
本周50ETF期权市场呈现出一定的波动性，但整体趋势较为平稳。50ETF价格先扬后抑，周内下跌0.63个百分点，波动率有所上升。期权市场成交热度略有提升，但投资者情绪仍保持中性。
主要观点
- 50ETF波动率变化：50ETF波动幅度有所上升，上周日均振幅为1.42%，较前周增加0.41个百分点；日内已实现波动率均值为14.31%，较前周增加0.81个百分点。
- 隐含波动率差值由负转正：认购期权加权平均隐含波动率为15.9%，较前周增加2.7个百分点；认沽期权加权平均隐含波动率为15.7%，较前周减少0.7个百分点。二者差值由负转正，目前为0.3%。
- 成交量与持仓量变化：上周日均成交量为61.2万张，较前周增加6.5%；持仓量变化不大，整体处于历史中等水平。
- 投资者情绪分析：认沽-认购隐含波动率差值先扩大后收敛并由负转正，市场对后市波动预期不高；隐含-实际波动率差值小幅上升至1.5%，显示投资者对市场不确定性的担忧情绪依然较低。
- 市场结构特征：近月合约认购期权隐含波动率较高，远月合约认沽期权隐含波动率较高；期权市场贴水幅度较上证50指数期货略小。
- 投资建议：由于现货市场热度下降，上证50波动率未来反弹空间可能有限，建议投资者持有日历价差组合。
关键信息
波动率与价格走势
- 50ETF在12月8日至14日期间先扬后抑，下跌0.63个百分点。
- 50ETF波动率有所上升，日均振幅为1.42%，日内已实现波动率均值为14.31%。
期权市场表现
- 认购期权加权平均隐含波动率上升2.7个百分点至15.9%。
- 认沽期权加权平均隐含波动率下降0.7个百分点至15.7%。
- 隐含波动率差值由负转正，为0.3%。
- 上周日均成交量为61.2万张，较前周增长6.5%。
投资者情绪分析
- 认沽-认购隐含波动率差值先扩大后收敛并由负转正。
- 隐含-实际波动率差值小幅上升至1.5%。
- 认沽-认购成交比处于历史较低水平，持仓比处于历史中等水平。
- 波动率指数（iVix）上升0.7个百分点。
现货市场情况
- 上证50成交量整体较前周减少12.1%。
- 成分个股波动率变化不大，走势相关性略有上升但水平仍较低。
- 建议投资者关注日历价差组合，以应对未来可能的波动率反弹空间有限的情况。
数据概览
表1：50ETF成交概况
| 周涨跌幅 |
成交总额（亿元） |
基金份额（亿份） |
日均振幅 |
振幅较前周增减 |
已实现波动率均值 |
波动率较前周增减 |
| -0.63% |
42.65 |
126.20 |
1.42% |
+0.41% |
14.31% |
+0.81% |
表2：12月14日收盘各合约隐含波动率
| 行权价 |
12月认购 |
12月认沽 |
1月认购 |
1月认沽 |
3月认购 |
3月认沽 |
6月认购 |
6月认沽 |
| 1.908 |
48.8% |
36.9% |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 1.957 |
35.1% |
35.3% |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 2.006 |
40.0% |
31.1% |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 2.055 |
37.8% |
30.0% |
- |
- |
- |
- |
18.3% |
17.6% |
| 2.104 |
31.4% |
24.8% |
- |
- |
- |
- |
16.8% |
17.6% |
| 2.153 |
24.2% |
21.6% |
- |
- |
- |
- |
16.8% |
17.6% |
| 2.202 |
19.6% |
17.5% |
9.1% |
17.0% |
15.1% |
19.0% |
14.8% |
20.1% |
| 2.25 |
16.6% |
14.8% |
12.1% |
15.7% |
11.6% |
17.2% |
12.0% |
18.6% |
| 2.299 |
15.6% |
14.5% |
13.4% |
16.3% |
13.4% |
17.6% |
13.0% |
19.0% |
| 2.3 |
16.1% |
14.7% |
14.0% |
16.4% |
13.3% |
17.5% |
13.1% |
19.1% |
| 2.348 |
14.7% |
14.5% |
14.5% |
16.9% |
14.0% |
18.4% |
13.9% |
19.4% |
| 2.35 |
15.0% |
14.7% |
14.6% |
17.0% |
14.2% |
18.5% |
15.6% |
21.0% |
| 2.397 |
15.3% |
14.9% |
15.3% |
17.4% |
15.1% |
19.0% |
14.8% |
20.1% |
| 2.4 |
15.1% |
14.1% |
15.4% |
17.6% |
15.2% |
19.2% |
15.2% |
20.4% |
| 2.446 |
15.4% |
14.5% |
16.0% |
18.7% |
15.8% |
19.9% |
15.4% |
20.7% |
| 2.45 |
15.6% |
14.9% |
16.3% |
18.6% |
15.9% |
20.1% |
15.6% |
21.0% |
| 2.495 |
16.9% |
14.1% |
16.6% |
19.7% |
16.3% |
20.6% |
15.9% |
21.5% |
| 2.5 |
17.0% |
18.9% |
16.6% |
19.9% |
16.5% |
21.2% |
15.9% |
21.5% |
| 2.55 |
18.8% |
14.9% |
17.1% |
21.4% |
16.8% |
22.1% |
16.2% |
22.3% |
表3：不同期限合约的成交持仓情况
| 期限 |
认购成交量（张） |
认沽成交量（张） |
认购持仓量（张） |
认沽持仓量（张） |
| 201612 |
1389098 |
879663 |
508498 |
424632 |
| 201701 |
291675 |
191875 |
171962 |
92084 |
| 201703 |
95252 |
86817 |
108049 |
122778 |
| 201706 |
66265 |
60034 |
69297 |
87268 |
| 合计 |
1842290 |
1218389 |
857806 |
726762 |
表4：上周每个交易日的成交持仓情况
| 日期 |
认购成交量（张） |
认沽成交量（张） |
认购持仓量（张） |
认沽持仓量（张） |
| 2016/12/8 |
280206 |
153410 |
803884 |
703153 |
| 2016/12/9 |
498984 |
296178 |
765214 |
723405 |
| 2016/12/12 |
534057 |
388256 |
796407 |
724400 |
| 2016/12/13 |
295769 |
217170 |
843563 |
725135 |
| 2016/12/14 |
233274 |
163375 |
857806 |
726762 |
表5：周涨跌幅前5合约
| 周涨幅前5合约 |
涨跌幅 |
周跌幅前5合约 |
涨跌幅 |
| 50ETF沽12月2.055A |
150.0% |
50ETF购12月2.55 |
-68.0% |
| 50ETF沽12月1.957A |
100.0% |
50ETF购12月2.495A |
-62.3% |
| 50ETF沽12月2.40 |
16.4% |
50ETF购12月2.50 |
-60.0% |
| 50ETF沽12月2.35 |
15.2% |
50ETF购12月2.446A |
-55.3% |
| 50ETF沽12月2.397A |
15.1% |
50ETF购12月2.45 |
-55.1% |
表6：成交量、持仓量前5合约
| 成交量前5合约 |
成交量（张） |
持仓量前5合约 |
持仓量（张） |
| 50ETF购12月2.40 |
281966 |
50ETF购12月2.45 |
71193 |
| 50ETF购12月2.35 |
228633 |
50ETF购12月2.397A |
70667 |
| 50ETF沽12月2.40 |
216921 |
50ETF购12月2.50 |
55519 |
| 50ETF购12月2.45 |
151625 |
50ETF购12月2.40 |
70667 |
| 50ETF购12月2.397A |
149264 |
50ETF购12月2.45 |
71193 |
图表概览
- 图1：50ETF波动率及50指数成分股交易量走势
- 图2：认购与认沽期权隐含波动率走势
- 图3：隐含波动率期限结构
- 图4：50ETF期权成交量走势
- 图5：50ETF期权持仓量走势
- 图6：波动率指数走势
投资建议
- 策略建议：鉴于现货市场热度下降，建议投资者持有日历价差组合，以应对未来波动率可能的反弹空间有限的情况。
- 市场情绪：投资者情绪仍较中性，对后市波动预期不高，市场整体趋于稳定。
