20220119-东方财富证券-以岭药业-002603.SZ-解郁除烦胶囊获批上市_公司中药创新能力显著_4页_317kb

报告摘要

解郁除烦胶囊作为公司自主研发的1.1类中药新药，近日获得国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，标志着该产品正式获批上市。这一事件凸显了公司在中药创新领域的强大实力和持续投入，进一步强化了其在心脑血管及精神类药物市场中的竞争力。

中药创新成果显著：解郁除烦胶囊基于公司独有的络病学理论，通过多中心、双盲双模拟的临床试验，验证了其在改善抑郁和焦虑症状方面的临床效果，优于安慰剂，非劣于盐酸氟西汀片，显示出良好的疗效和市场潜力。
产品线持续扩展：公司已拥有多个核心大品种，如心脑血管系列产品和连花清瘟，其中心脑血管产品曾获国家科技进步一等奖，推动了整体业绩增长。此外，公司储备了20余个临床前阶段产品和上百个院内制剂，产品结构不断丰富。
营销体系优化：公司已完成主力产品分线管理，营销策略向基层下沉，销售人员数量快速增长，有助于提升产品市场渗透率和终端推广能力。
业绩稳步增长：2021年前三季度公司实现营收81.12亿元，同比增长25.81%，归母净利润12.24亿元，同比增长20.43%。尽管三季度净利润有所下降，但整体业绩仍保持稳健增长。
盈利预测上调：基于中药创新和营销优化的双重驱动，公司预计2021/2022/2023年营业收入分别为107.56/130.93/152.74亿元，归母净利润分别为18.74/21.73/23.86亿元，EPS分别为1.12/1.30/1.43元，对应PE分别为17/15/14倍，维持“增持”评级。

年度	营业收入（百万元）	增长率（%）	归母净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2020A	8782.48	50.76%	1218.74	100.95%	0.73	34.96
2021E	10755.96	22.47%	1874.49	53.81%	1.12	17.47
2022E	13092.84	21.73%	2173.39	15.95%	1.30	15.07
2023E	15273.52	16.66%	2385.89	9.78%	1.43	13.72