20181027-川财证券-轻工制造行业周报_轻工板块继续调整_关注三季报绩优个股_11页_954kb

轻工制造行业周报（20181027）总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现较为稳定，上证综指上涨1.90%，轻工制造指数上涨1.80%，板块周涨幅排名19/28。其中，包装印刷板块涨幅最大，达2.03%；家用轻工板块紧随其后，上涨2.04%；造纸板块涨幅较小，为1.16%。

主要观点

1. 造纸板块分析

• 国废价格疲软：受国内成品纸需求疲弱及外废进口审批量增加影响，国废价格继续回调。
• 浆价维持高位：进口木浆价格保持高位，拥有木浆生产能力的企业将受益。
• 龙头优势明显：行业集中度提升趋势明显，中小纸企因成本压力面临淘汰，龙头企业如山鹰纸业有望受益。
• 海外布局价值：龙头企业通过海外布局规避贸易摩擦风险，太阳纸业为相关标的。

2. 家用轻工板块分析

• 定制家居持续调整：受房地产调控、整装企业竞争加剧等因素影响，板块持续承压。
• 龙头表现优于二线品牌：从三季报来看，龙头企业盈利能力更强，未来有望脱颖而出，欧派家居、尚品宅配为相关标的。
• 成品家居受益出口退税：出口退税比率提升利好具备出口业务的软体家居企业，顾家家居、喜临门、梦百合外销占比分别为35.6%、21.6%、82%。
• 人民币贬值与TDI降价：人民币贬值和TDI价格大幅下降进一步提升软体家居板块的盈利空间。
• 行业整合提速：喜临门拟转让23%股权给顾家家居，顾家家居将成为其控股股东，显示行业整合趋势。

3. 包装印刷板块分析

• 估值处于低位：行业整体估值偏低，具备安全边际。
• 龙头具备议价能力：龙头企业拥有较强的议价能力和盈利稳定性，裕同科技、合兴包装为相关标的。

关键信息

市场表现

• 上证综指：上涨1.90%，收于2598.85
• 轻工制造指数：上涨1.80%，收于1848.42
• 包装印刷板块：上涨2.03%
• 家用轻工板块：上涨2.04%
• 造纸板块：上涨1.16%

价格追踪

• 瓦楞纸：均价3960元/吨，环比下跌3.01%
• 箱板纸：均价4510元/吨，环比下跌4.25%
• A级250g灰底白板纸：均价4450元/吨，环比下跌1.11%
• 白卡纸：均价5633元/吨，环比持平
• 铜版纸：均价6700元/吨，环比下跌0.74%
• 双胶纸：均价6875元/吨，环比下跌0.48%

公司动态

• 欧派家居：2018年前三季度营收81.97亿元，同比增长18.74%；扣非归母净利润11.44亿元，同比增长27.77%
• 尚品宅配：2018年前三季度营收46.38亿元，同比增长29.24%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长5.81%
• 梦百合：周涨幅达18.31%，成为本周涨幅前列的标的
• 顾家家居：外销占比达82%，成为软体家居板块的龙头，获益于出口退税、人民币贬值及TDI价格下跌
• 喜临门：外销占比21.6%，本周跌幅达15.40%，表现相对低迷

行业资讯

• 纸浆期货上市：证监会批准上海期货交易所开展纸浆期货交易，合约将于2018年11月26日正式挂牌交易。
• 台湾进口政策调整：为应对废纸和废塑料进口量增加，台湾加强了对进口废纸的分类和身份限制，仅允许纸或纸制品制造企业进口。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济增速放缓，居民消费需求可能减弱。
• 原材料价格波动：木浆价格波动将对造纸行业供需造成影响。
• 企业经营管理风险：部分企业可能存在不可预期的经营风险。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495923 / yangouwen@cczq.com

联系人信息

• 联系人：林东岳
• 证书编号：S1100117070006
• 联系方式：021-68595117 / lindongyue@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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