20171016-华泰证券-轻工制造_2017三季度业绩前瞻-关注绩优龙头_造纸仍可配置_4页_527kb

轻工制造行业点评总结

核心内容

2017年10月16日发布的轻工制造行业点评报告指出，造纸板块在三季度延续了涨价趋势，整体盈利大幅增长，具备较高的配置价值。家居和包装板块虽受地产调控影响，但业绩仍保持良好增长态势，建议关注价值龙头。

主要观点

造纸板块表现

• 涨价延续：三季度包装纸（箱板纸、瓦楞纸）价格分别上涨44%和51%，白板纸上涨32%。文化纸（双胶纸、铜版纸）在6月底回调后，三季度仍分别上涨12%和7%。
• 四季度预期：国庆节后，箱板纸价格小幅上涨，预计四季度纸价仍将维持稳中向上的趋势。
• 盈利增长：已公布三季报预告的造纸上市公司中，博汇纸业、荣晟环保、景兴纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等公司前三季度净利润同比增速中值分别达到470%、255%、185%、100%、74%。预计山鹰纸业和华泰股份前三季度业绩增速中值分别为526%和261%。
• 估值优势：当前造纸板块PB(TTM)为2.0x，年初至今估值中枢为1.66x，具备配置价值。

家居板块表现

• 业绩稳健：尽管一线和部分二线城市受地产调控影响，但三四线城市地产仍保持较好增长，家居行业整体未受太大冲击。
• 盈利对冲：主要上市公司通过提价等方式对冲了成本上涨，盈利能力保持较高水平。
• 重点公司：索菲亚、尚品宅配、喜临门、金牌厨柜、志邦股份、顾家家居、好莱客等公司前三季度归母净利同比增速预计在30%-60%之间。

包装板块表现

• 整体平稳：包装下游行业表现平稳，但纸包装企业受原材料价格上涨影响，盈利能力受到一定冲击。
• 重点公司：裕同科技、劲嘉股份、东风股份、合兴包装等公司前三季度归母净利同比增速预计在10%-25%之间。

关键信息

投资建议

• 造纸板块：推荐山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份和博汇纸业，建议关注景兴纸业。
• 家居板块：推荐喜临门、顾家家居、索菲亚。
• 包装板块：推荐裕同科技。

风险提示

• 环保限产不达预期
• 市场竞争加剧

重点推荐公司数据

估值与价格走势

• PB走势：造纸板块PB(TTM)为2.0x，估值处于低位，具备配置价值。
• 价格走势：双胶纸、双铜纸、白卡纸、白板纸、箱板瓦楞纸等价格均呈现上涨趋势，废纸和木浆价格也有所上升。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），基于行业涨跌幅相对沪深300指数超越基准。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价超越基准20%以上、5%-20%、-5%~5%、5%-20%、20%以上。

联系信息

• 陈羽锋：执业证书编号 S0570513090004，电话 025-83387511，邮箱 chenyufeng@htsc.com
• 张前：电话 0755-82492080，邮箱 zhang_qian@htsc.com