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军工机械行业周报总结（2014年12月22日）

核心内容

本报告聚焦于2014年12月军工机械行业动态及投资机会，涵盖了国防军工、能源设备、轨道交通、智能装备等多个领域。核心观点强调，军工股投资逻辑已从单一的资产注入转向多元化，包括定价采购体系改革、民参军、事业单位改制及特殊行业扶持。尽管成飞集成终止军工防务资产注入引发市场担忧，但此为个别事件，不具代表性，未来军工行业改革趋势不变，下挫为投资机会。

能源设备方面，国务院发布的《能源发展战略行动计划（2014—2020年）》为行业提供了明确的战略指引，重点推动核电发展，尤其是“华龙一号”技术的推广和海外“走出去”战略。同时，关注非常规油气开采、海上油气开采等新蓝海领域。

轨道交通领域，中泰高铁项目合作取得重大进展，签署合作备忘录，项目全长800多公里，将使用中国技术和标准。此外，中国铁建获得尼日利亚119.7亿美元铁路大单，表明“走出去”战略持续推进。墨西哥高铁项目也预计重新招标，中国联合体中标概率大。

智能装备板块虽热度持续，但受市场整体上涨影响，相对大盘获取超额收益难度加大。建议关注有核心零部件技术、纵向一体化布局及市场开拓能力强的系统集成商。同时，部分公司如巨轮股份、新时达等因定增或业绩反转成为关注焦点。

主要观点

• 军工行业改革深化：军工股投资逻辑已从资产注入扩展至定价采购体系改革、民参军、事业单位改制及特殊行业扶持，未来资产整合与混合所有制将是趋势。
• 核电行业“走出去”提速：“华龙一号”技术落地福清，成为核电出口重要品牌，预计“十三五”期间内陆核电将释放增长潜力。
• 轨道交通“走出去”持续：中泰高铁项目落地，中国铁建拿下尼日利亚大单，墨西哥高铁项目重启，推动中国高铁技术输出。
• 智能装备面临转型挑战：板块整体仍处于艰难转型阶段，建议关注有业绩支撑、估值相对较低的公司。

关键信息

军工领域

• 成飞集成终止资产注入：引发市场担忧，但分析认为该事件为个案，不影响整体军工改革趋势。
• “华龙一号”技术验证：福清核电项目落地，推动中国核电技术“走出去”。
• 北斗导航系统应用拓展：差分北斗导航系统实现国产化，进入东盟国家建筑工程和机械行业。
• 军工出口进展：中国军用直升机出口南美，北斗导航系统在国防领域应用扩大。

能源设备

• 国务院能源战略：推动能源结构调整、科技创新及国际合作，明确核电发展为重要方向。
• 核电项目重启：沿海核电项目获批，预计2015年将进入行业“蜜月期”。
• “走出去”进展：英国欣克利角核电站项目获欧盟批准，中国参与建设，为核电出口打开新窗口。

轨道交通

• 中泰高铁项目落地：项目全长867公里，总投资约122亿美元，中国技术标准主导。
• 中国铁建拿下尼日利亚大单：金额达119.7亿美元，推动中国高铁技术出口。
• 墨西哥高铁项目重启：中国联合体中标概率大，项目采用中国设计和装备。
• 铁路投资加速：发改委密集批复铁路项目，2014年铁路固定资产投资上调至8000亿元。

智能装备

• 板块调整：机器人自动化板块涨跌幅为-2.93%，与沪深300走势差异明显。
• 技术驱动转型：人口红利消失，工程师红利显现，制造业升级推动智能装备需求。
• 关注低估值标的：建议关注巨轮股份、新时达、蓝英装备等，寻求估值修复机会。
• 政策支持机器人发展：工信部将组织制定机器人技术路线图及产业“十三五”规划，推动行业发展。

重点推荐组合

推荐组合（第四期第三周）

• 推荐公司：三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、富瑞特装、杰瑞股份。
• 投资组合表现：
  • 本周绝对收益：6.09%
  • 累计收益：52.61%
  • 相对申万机械超额收益：4.61%（累计47.53%）
  • 相对沪深300超额收益：0.14%（累计32.17%）

附：投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%-20%；
  • 中性：相对市场-5%至+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。

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行业动态

• 《中国制造2025》规划：即将出台，将推动机器人及智能装备产业发展。
• 全球机器人盛会：2014世界机器人及智能装备产业大会将在成都举行，聚焦智能制造。
• 机器人军用应用：部分公司获签国防大单，布局军用特种机器人领域。
• 智能运维技术应用：国网甘肃电力部署智能机器人用于变电站巡视，提升运维效率。

总结

2014年12月军工机械行业迎来多重利好，包括核电“走出去”、轨道交通项目落地、智能装备技术升级等。尽管部分公司因资产注入失败导致短期波动，但改革趋势不可逆转，长期投资价值逐渐显现。建议投资者关注军工改革主线、核电技术出口、轨道交通海外项目及智能装备的转型机会，把握估值修复及业绩增长带来的投资机遇。