20201124-太平洋-小米集团-W-01810.HK-Q3业绩再超预期_2021年继续向好_上调目标价至33港币_6页_986kb

报告摘要

小米集团2020年Q3业绩总结

核心内容

小米集团（1810.HK）在2020年第三季度交出了一份超出市场预期的业绩报告，收入同比增长34.5%至721.63亿元，经调整净利润为41.28亿元，同比增长18.9%。公司上调目标价至33港币，维持“买入”评级，体现出市场对其未来发展的信心。

主要观点

手机业务表现亮眼：
- 小米2020年Q3智能手机收入同比增长47.5%至476亿元，销量达4660万台，同比增长45.3%。
- 全球平均ASP（每台手机平均售价）达到1021元，同比增长1.3%。
- 国内市场出货量同比增长13.4%，市占率提升至13%，并成为唯一一家实现增长的主流厂商。
- 增长主要受益于线上渠道份额的提升，线上销量占比从年初的18.5%上升至25.7%。
- 在双十一期间，小米在天猫、京东、苏宁易购等平台安卓手机销量位居第一。
海外市场增长迅猛：
- 小米2020年Q3海外市场出货量达3550万台，同比增长54.3%。
- 欧洲市场表现尤为突出，同比增长91%，市占率提升至19%，西欧出货量同比增长107%，市占率提升至13%。
- 西班牙等国家市场份额已位列第一。
技术提升与品牌策略：
- 小米逐步站稳中高端市场，推出小米10至尊纪念版及Redmi K30S等高端机型，推动ASP和市场份额提升。
- 实施双品牌战略，小米与红米差异化发展，红米主攻性价比市场，小米主攻中高端市场。
- 小米电视连续第七个季度稳居大陆出货量第一，推出透明电视等创新产品。
IoT与互联网业务增长显著：
- IoT产品收入同比增长16.1%至181亿元，增速相比上半年有所改善。
- 小米IOT平台连接设备数达2.9亿，同比增长35.8%。
- 小爱同学MAU（月活跃用户）达7840万，同比增长34.2%。
- 米家APP月活同比增长34.2%至4310万。
- 互联网服务收入同比增长8.7%至58亿元，其中境外互联网收入同比增长75.6%至7亿元。
盈利预测与估值：
- 预计2020-2021年NON-GAAP每股收益分别为0.49元和0.64元。
- 经调整PE（市盈率）分别为47倍和36倍。
- 公司对2021年保持乐观，预计手机、IoT和境外互联网业务将同步发力。

关键信息

目标价：33.00港币
昨收盘：27.15港币
行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
风险提示：海外疫情影响、新产品不及预期。

财务指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	205839	240276	298706	371247
NON-GAAP净利润（百万元）	11532	11718	15521	18783
NON-GAAP每股收益	0.48	0.49	0.64	0.78
经调整PE	48.0	47.0	36.0	29.5

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：个股相对大盘涨幅在-15%以下。