20180826-中泰证券-煤炭开采行业周报_动力煤价窄幅波动_双焦价格高位强势_16页_1mb

煤炭行业2018年8月26日定期报告总结

核心内容概览

本报告对2018年8月煤炭行业市场走势、价格波动、库存情况及投资策略进行了全面分析，整体认为煤炭板块在政策调控和市场供需的共同作用下，短期内价格以稳为主，中长期具备投资价值。

主要观点

• 动力煤价窄幅波动：动力煤价整体偏稳，部分地区小幅上涨，但矿方表示短期上涨乏力。港口煤价先降后升，调整至合理区间，预计未来一个月将处于筑底期，590-600元/吨为低点，下半年波动区间在600-700元/吨。
• 双焦价格高位强势：焦炭价格累计上涨420元/吨，炼焦煤价格受环保督查影响，供应趋紧，价格环比上升。
• 投资策略：煤炭板块供给端较为健康，价格中高位运行，公司业绩有保障，估值不高，全年呈现低估值波动。看好旺季及政策微调带来的板块性机会，低估值龙头企业具备穿越周期的投资价值。
• 个股推荐：动力煤推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华；焦化股推荐开滦股份、山西焦化；焦煤股推荐雷鸣科化、潞安环能。

关键信息

行业基本面

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：740,529百万元
• 行业流通市值：184,673百万元

产量数据

• 1-7月全国原煤产量19.8亿吨，同比增长3.4%
• 陕西原煤产量增长14.4%，内蒙古增长6%

政策动态

• 全国煤炭安全检查：8月20日至9月20日，国务院部署对12个产煤省（区）进行安全检查
• 环保督查：第二轮环保督查强化启动，重点排查工业炉窑、矿山治理等问题

市场表现

• 上周煤炭板块下跌0.6%，弱于沪深300上涨3.0%
• 蓝焰控股涨幅最大（+6.3%），山西焦化跌幅最大（-13.3%）

煤价分析

• 国际煤价：
  • 纽卡斯尔动力煤价格118.6美元/吨，周环比上升0.38%
  • 峰景矿硬焦煤价格190.50美元/吨，周环比上升0.13%
• 国内煤价：
  • 港口动力煤价全面下降，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于613元/吨，周环比下降7元/吨
  • 港口焦煤价格环比上升，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1730元/吨，周环比上升25元/吨
  • 唐山地区二级冶金焦价格2395元/吨，周环比上升120元/吨
  • 无烟煤和喷吹煤价格保持稳定

库存情况

• 秦皇岛港库存：598.5万吨，周环比下降80万吨
• 六大电厂库存：1461.04万吨，周环比下降25.61万吨，可用天数19.36天，环比下降0.62天
• 炼焦煤库存：
  • 京唐港库存232.00万吨，周环比下降11.42万吨
  • 独立焦化厂总库存745.52万吨，周环比下降4.85万吨，可用天数15.07天，环比上升0.23天

运输情况

• 国内煤炭海上运价全面上升，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等航线运价均上涨

估值情况

• 煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.16，位居全行业第三，沪深300为11.27

风险提示

1. 经济增速不及预期：去杠杆和贸易摩擦可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，行政性调控手段可能力度过大。
3. 可再生能源替代：水电等可再生能源持续发展，可能对煤炭需求形成替代压力。

投资策略

• 短期：煤炭价格以稳为主，关注库存消化后的价格回升机会
• 中期：受益于政策微调和旺季需求，板块具备投资价值
• 重点推荐：
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华
  • 焦化股：开滦股份、山西焦化
  • 焦煤股：雷鸣科化、潞安环能

行业要闻回顾

1. 1-7月陕西、内蒙原煤产量增速较高
2. 国务院部署全国煤炭安全检查
3. 环保部二次督查强势来袭
4. 上半年煤炭市场供需总体平衡，行业效益持续好转
5. 印尼煤炭产量仅完成全年目标的37.11%

附：重点公司数据

评级说明

重要声明

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