20220206-申港证券-煤炭开采行业研究周报_动力煤价偏强运行_双焦补库需求转弱_5页_610kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现偏弱，但部分细分领域如动力煤价格仍偏强运行。随着节前煤炭保供政策延续及下游补库需求集中，动力煤价格有所上涨，但受电厂高库存、印尼出口恢复及节后供给回升影响，预计后续涨幅有限。同时，煤炭定价机制改革的推进有望收窄煤价波动区间，推动行业估值修复。

双焦市场方面，钢厂补库需求在节前告一段落，焦炭价格趋于平稳。焦煤价格因主产地安全检查趋严而持续偏强，但短期受采暖季限产及钢厂利润回落影响，双焦价格或将维持平稳态势。

主要观点

1. 动力煤价偏强运行

• 市场表现：截至1月30日，秦皇岛港口煤价（Q5500）周涨10元/吨至1010元/吨。
• 原因分析：
  • 节前煤炭保供政策延续，电厂日耗维持高位。
  • 下游集中补库推升煤价。
  • 部分煤矿春节期间放假，供给略有回落。
  • 非电厂需求转淡，但整体仍支撑煤价上行。
• 展望：受电厂高库存、印尼出口恢复及节后供给回升影响，预计煤价后续上涨空间有限。煤炭定价机制改革将有助于煤价波动收窄，逐步向长协价靠拢。

2. 双焦价格持稳

• 数据表现：节前最后一周全国高炉开工率回落至74.8%，唐山高炉开工率降至50.79%。
• 原因分析：
  • 节日期间检修增多，焦炭需求下降。
  • 钢厂焦炭库存显著提升，补库告一段落。
  • 山东、山西安全检查趋严，焦煤价格偏强运行。
• 展望：短期双焦价格或维持平稳，中长期需求稳定，但需关注行政限产及钢厂利润变化对价格的影响。

关键信息

行业数据

• 煤炭板块表现：截至1月28日，周跌幅为8.5%，年初至今跌幅为4.21%，在申万31个板块中排名靠后。
• 行业平均市盈率：8.96
• 市场平均市盈率：13.06

重点公司跟踪

投资策略

• 短期推荐：关注陕西煤业、兖矿能源，受益于长协煤价中枢上行、现金流充裕及高分红率。
• 长期关注：山西焦煤，受益于焦煤价格上涨及行业改革深化。

风险提示

• 政策风险：政策力度超预期可能对行业产生较大影响。
• 需求风险：下游需求不及预期可能抑制价格走势。
• 电力政策变动：电力政策调整可能影响动力煤需求及价格。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：

  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上。
  • 中性：6个月内相对强于沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上。

• 申港证券公司评级：

  • 买入：6个月内相对强于沪深300指数收益率15%以上。
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：6个月内相对强于沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上。