20180319-光大证券-煤炭开采行业周报_动力煤价格继续走低_低硫主焦稳中偏强_11页_1mb

煤炭行业周报总结

$\spadesuit$ 核心内容

本周煤炭行业整体呈现动力煤价格继续走低，炼焦煤价格稳中偏强的态势。市场基本面受到季节性淡季和煤炭复产的双重影响，同时需关注下游需求变化对价格的影响。

动力煤价格走势

• 港口动力煤价格回落：秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为638元/吨，较上周下跌10元/吨。
• 环渤海动力煤指数小幅回落：截至3月14日，环渤海动力煤价格指数为572元/吨，较上周下跌1元/吨。
• 主产地价格涨跌不一：
  • 榆林5800大卡动力煤价格为447元/吨，较上周下跌7元/吨；
  • 榆林6200大卡动力煤价格为493元/吨，较上周上涨13元/吨；
  • 大同5500大卡动力煤价格为470元/吨，较上周下跌20元/吨；
  • 鄂尔多斯5500大卡动力煤价格为392元/吨，较上周下跌8元/吨。
• 国际动力煤价波动：欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为81.74美元/吨、91.04美元/吨和95.41美元/吨，分别较上周下跌0.39美元/吨、上涨0.21美元/吨和下跌0.67美元/吨。

炼焦煤价格走势

• 港口焦煤价格持平：京唐港山西产主焦煤库提价为1790元/吨，较上周持平。
• 主产地炼焦煤价格稳中有涨：
  • 柳林低硫主焦煤含税价为1640元/吨，较上周持平；
  • 临汾低硫主焦煤含税价为1680元/吨，较上周上涨10元/吨。
• 澳洲焦煤价格保持平稳：京唐港澳大利亚产主焦煤库提价为1710元/吨，较上周持平。

$\spadesuit$ 主要观点

• 动力煤：受淡季效应及复产影响，价格继续下行，但跌幅有所放缓。六大电厂和港口库存均处于高位，采购积极性不高，预计短期内价格仍有下行压力。
• 炼焦煤：价格整体保持平稳，优质低硫主焦煤需求较好，价格小幅上涨；高硫主焦煤受环保政策影响，走势偏弱。
• 焦炭：受钢厂复产低于预期及库存高企影响，价格走势偏弱。
• 双焦走势：短期以稳为主，但需关注钢价走势及钢厂复产情况对价格的影响。

$\spadesuit$ 关键信息

• 库存情况：
  • 六大电厂动力煤库存为1392.53万吨，较上周增加62万吨，可用天数为21天；
  • 秦皇岛港煤炭库存为681万吨，较上周增加25万吨。
• 期货价格：
  • 动力煤1805合约收盘价为610元/吨，较上周下跌3.4元/吨；
  • 焦煤1805合约收盘价为1288.5元/吨，较上周下跌12元/吨；
  • 焦炭1805合约收盘价为1996元/吨，较上周下跌39元/吨。
• 物流情况：
  • 国内海运费价格小幅上涨，秦皇岛到广州运价为37.3元/吨，较上周上涨3元/吨；
  • 秦皇岛港日均调入量为62.11万吨，较上周增加0.64万吨；日均调出量为58.54万吨，较上周减少1.21万吨。

$\spadesuit$ 投资策略

• 短期趋势：动力煤价格仍面临下行压力，但跌幅放缓；炼焦煤在下游复产补库的带动下，价格稳中偏强。
• 业绩预期：煤炭板块一季度均价预计高于去年同期，业绩表现靓丽。
• 估值水平：动力煤板块整体估值约8倍，炼焦煤约10倍，已进入价值区间。
• 市场压制因素：宏观经济悲观预期压制板块表现，需密切关注终端需求启动情况。
• 重点推荐个股：兖州煤业、潞安环能、陕西煤业、西山煤电、山西焦化，投资评级为“增持”。

$\spadesuit$ 风险提示

• 需求不及预期：旺季下游终端需求不达预期可能导致黑色产业链价格下跌。
• 市场不确定性：需关注宏观经济变化及政策对行业的影响。

$\spadesuit$ 评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确投资评级。

$\spadesuit$ 其他信息

• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，独立、客观地出具报告，不与报酬直接相关。
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