20201018-中泰证券-煤炭开采行业周报_内蒙等地区产量有所释放_港口动力煤价略有回落_双焦产业链景气度依然较高_20页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容概览

• 行业动态：煤炭行业整体呈现供需平衡，部分区域产量释放，港口动力煤价略有回落，但双焦产业链景气度依然较高。
• 投资策略：分析师陈晨对煤炭板块持“增持”评级，认为板块估值处于历史底部，未来有估值修复逻辑。
• 重点推荐：关注股息率较高的行业龙头，如陕西煤业、中国神华、平煤股份、盘江股份；山西国改标的如西山煤电、潞安环能；弹性标的如淮北矿业、兖州煤业；煤炭+电解铝标的如神火股份、露天煤业；焦炭标的如金能科技、中国旭阳集团（港股）。

主要观点

• 动力煤：港口煤价小幅回落，但国内-进口煤价差上升，支撑煤价。短期预计价格高位震荡。
• 焦煤：价格稳中有涨，下游库存小幅上升，供应偏紧支撑价格。
• 焦炭：价格环比上升，吨焦毛利上升，焦企库存偏低，短期价格易涨难跌。
• 供需格局：国内供给有所增加，进口煤限制政策仍较严，经济需求和政策调控是影响价格的关键因素。
• 板块表现：上周煤炭指数上涨5.1%，强于沪深300上涨3.4%，板块表现优于大盘。

关键信息

动力煤市场

• 港口价格：秦港5500K动力煤价格收于607元/吨，周环比下降1元/吨。
• 国内-进口价差：国内-进口煤价差为229.1元/吨，周环比上升21.2元/吨。
• 铁路调入量：秦港煤炭铁路调入量56.0万吨，环比上升20.6万吨。
• 重点电厂库存：截至10月13日，重点电厂库存9076万吨，可用天数29天，环比上升。
• 海运价格：国内海上煤炭运价全面上升，秦皇岛至广州运价37.40元/吨，环比上升0.6元/吨。

焦煤市场

• 国内价格：京唐港山西产主焦煤库提价1440元/吨，周环比上升10元/吨。
• 国际价格：峰景矿硬焦煤价格132.50美元/吨，周环比下降8.46%。
• 库存情况：国内独立焦化厂炼焦煤库存848.96万吨，环比上升23.38万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存878.14万吨，环比上升35.99万吨。

焦炭市场

• 价格：唐山地区二级冶金焦价格2000元/吨，周环比上升50元/吨。
• 毛利：吨焦毛利317元/吨，周环比上升44元/吨。
• 开工率：国内独立焦化厂生产率82.29%，周环比下降0.02%；全国高炉开工率68.78%，周环比上升0.69%。
• 库存：国内样本钢厂焦炭库存445.06万吨，环比下降7.56万吨。

行业数据

• 上市公司数量：38家。
• 行业总市值：842,476百万元。
• 行业流通市值：219,275百万元。
• PE估值：截至10月16日，煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.1451，全行业排名第4。
• 进口数据：9月全国进口煤炭1867.6万吨，同比下降38.84%。

行业重要事件

• 产能释放：胜利一号露天矿、白音华三号露天矿核定产能增加。
• 去产能任务：山东省2020年煤炭去产能任务新增1627万吨。
• 运输量：大秦线9月货物运输量3513万吨，同比增长3.84%。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆及国际贸易因素可能影响需求。
2. 政策调控力度过大：保供应政策可能导致行政性调控手段过强。
3. 可再生能源替代：水力、风电、太阳能等新能源的持续发展可能对煤炭需求形成替代压力。

估值与评级

• 投资评级：煤炭板块维持“增持”评级。
• 股票评级：多数公司获得“买入”或“增持”评级，部分公司为“持有”或“未评级”。
• 估值修复逻辑：当前板块估值处于历史底部，悲观预期充分反映，未来有望迎来估值修复。

总结

煤炭行业在当前环境下呈现稳中有升的趋势，尤其在焦煤和焦炭方面表现较为强劲。动力煤价格受供应增加和进口限制影响，短期高位震荡。分析师认为，龙头公司业绩稳定，板块具备投资价值，建议关注高股息率公司和国改标的。同时，需警惕经济增速、政策调控及可再生能源替代等风险因素。