20181125-天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向_动力煤价格窄幅波动_钢价下跌降价压力像焦炭传导_20页_2mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现弱势运行态势，动力煤和焦炭价格均有所下跌，而焦煤市场则偏强运行。行业受宏观经济、政策调控、供需关系及库存水平等多重因素影响，市场波动明显。

主要观点

动力煤市场

• 价格波动：本周国内动力煤价格弱势运行，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为629元/吨，环比上涨4元/吨；山西大同南郊5500大卡车板价为476元/吨，环比下跌9元/吨。
• 需求疲软：电厂日耗仍处于低位，11月17日-23日沿海六大电厂日均耗煤量为53.70万吨，环比小幅上涨1.88万吨，但较去年同期仍有明显差距。
• 库存高企：六大电厂库存为1763.40万吨，环比上升21.06万吨，同比上升512.60万吨，库存可用天数为32天，环比下降0.81天。
• 港口库存：秦皇岛港库存为575.50万吨，环比增加13.5万吨，同比减少134.5万吨，显示下游需求不强。
• 供给压力：动力煤坑口价格普遍下跌，主要由于需求疲软及环保检查限制煤矿生产。
• 进口煤：进口煤价格下跌，但成交量受进口额度限制影响较小，预计12月进口量将明显减少。

焦煤市场

• 价格走势：本周京唐港主焦煤价格为1870元/吨，环比上涨40元/吨。
• 需求支撑：焦企综合开工率继续上行至77.64%，利润驱动下补库积极，利好焦煤需求。
• 库存变化：钢厂炼焦煤库存为900.41万吨，环比增加24.21万吨，库存可用天数为17.93天，环比上升0.48天。
• 供应紧张：山西焦煤供应受限，加上进口煤平控政策，支撑焦煤市场偏强运行。
• 未来关注点：焦炭限产对焦煤补库的影响，以及焦企库存累库速度。

焦炭市场

• 价格下跌：天津港一级焦平仓价为2670元/吨，环比下跌100元/吨；唐山二级冶金焦到厂价为2515元/吨，环比下跌100元/吨。
• 需求疲弱：全国高炉开工率67.54%，环比下跌0.28个百分点，但同比上涨4个百分点。由于钢材成交价持续走低，钢厂利润缩水，部分钢企打压焦炭价格。
• 库存增加：钢厂焦炭库存为427.74万吨，环比上升5.97万吨；焦化厂焦炭库存为20.85万吨，环比上升3.65万吨。
• 未来关注点：钢厂利润情况、焦炭限产政策及焦企库存累库速度。

关键信息

市场动态

• 行业表现：上周煤炭板块涨幅为5.16%，位列29个中信一级板块第17位。*ST安泰涨幅最高，为0.35%；新大洲A、山西焦化等跌幅较大，分别为-11.52%、-9.91%。
• 政策影响：进口煤平控政策持续，预计12月进口量将明显减少，对动力煤价格影响有限。
• 库存情况：动力煤、焦煤及焦炭库存均处于高位，下游采购积极性减弱。
• 成本与盈利：10月动力煤样本矿区盈利比例为96.7%，炼焦煤全部盈利，但成本有所上升。

行业热点

• 煤炭消费增长：2018年煤炭消费量预计增长约4000万吨，但“35亿吨”煤控目标难以实现。
• 煤炭去产能：山东超额完成2018年煤炭去产能任务，化解产能485万吨。
• 清洁高效利用：中煤协呼吁加快推动煤炭清洁高效利用，以应对能源转型和环保压力。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 煤价大幅下跌
• 焦炭限产不及预期
• 政策性调控煤价
• 新增产能大量释放
• 进口煤政策放开

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

总结

本周动力煤价格窄幅波动，主要受需求疲软及库存高企影响；焦煤市场因供应偏紧及焦企补库积极而偏强运行；焦炭市场则因钢厂利润缩水及库存增加而偏弱。未来需关注进口煤政策、采暖季限产情况及下游需求变化对价格走势的影响。