20180818-中泰证券-煤炭开采行业周报_动力煤价进入筑底期_环保限产下焦价气势如虹_16页_1mb

煤炭开采行业2018年8月18日报告总结

核心内容

本报告分析了2018年8月煤炭行业市场走势、价格变化、库存情况及投资策略，重点指出动力煤价进入筑底期，焦炭价格持续上涨，炼焦煤市场短期偏强运行。同时，报告回顾了行业相关重要事件，并提供了重点公司盈利预测与估值数据。

主要观点

• 动力煤价进入筑底期：受山西柴油车限行、运输成本上升及国内新增产量释放缓慢影响，预计8月动力煤价格将在590-600元/吨区域筑底，库存消化后价格有望回升。
• 焦炭价格持续上涨：受环保限产、运输受阻及下游钢企积极补库影响，焦炭价格在半个月内三次提涨，累计上涨300元/吨，有望冲击年内高位。
• 炼焦煤市场短期偏强运行：下游焦炭需求好转，山西地区出货紧张，炼焦煤价格稳中有升，短期内市场表现强劲。
• 投资策略：煤炭板块供给端健康，价格在中高位运行，估值不高，全年预计呈现低估值波动。看好旺季及政策微调带来的机会，推荐低估值龙头企业如陕西煤业、中国神华等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：740,531百万元
• 行业流通市值：185,779百万元

重点公司盈利预测与估值（2016-2019）

行业要闻回顾

1. 煤钢五年去产能目标接近完成：2016-2017年累计退出煤炭产能约5.4亿吨，钢铁产能1.2亿吨以上，2018年1-7月退出煤炭产能8000万吨。
2. 7月原煤产量下降2%：全国原煤产量28150万吨，同比下降2%，环比下降5.54%。
3. 煤炭进口量大增49%：7月煤炭进口2901万吨，同比增长49.1%。
4. 全社会用电量增长6.8%：7月全社会用电量同比增长6.8%，创历史新高。
5. 中煤能源产量下降10.4%：7月商品煤产量613万吨，同比下降10.4%，销量增长19.1%。

国内煤价

• 动力煤价：环渤海动力煤指数568元/吨，周环比上升1元/吨；秦皇岛Q5500K动力煤平仓价620元/吨，周环比下降2元/吨。
• 焦煤价：京唐港山西产主焦煤库提价1705元/吨，周环比持平；山西柳林4号炼焦煤价1585元/吨，周环比上升5元/吨。
• 焦炭价：唐山地区二级冶金焦价2275元/吨，周环比上升100元/吨。
• 钢铁价格：螺纹钢现货价格4410元/吨，周环比上升110元/吨。

库存情况

• 动力煤库存：秦皇岛港库存678.5万吨，周环比上升37万吨；六大电厂库存1486.65万吨，周环比下降25.85万吨，可用天数19.98天，环比上升1.26天。
• 炼焦煤库存：京唐港库存243.42万吨，周环比下降16.04万吨；独立焦化厂炼焦煤库存750.37万吨，周环比上升3.85万吨，可用天数14.84天，环比上升0.15天。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存406.19万吨，环比下降5.7万吨；三类焦化企业焦炭总库存16.75万吨，环比下降7.35万吨。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价117.69美元/吨，周环比下降0.58%；南非RB动力煤价98.73美元/吨，周环比下降3.24%；欧洲ARA港口动力煤价99.42美元/吨，周环比上涨3.75%。
• 焦煤：峰景矿硬焦煤价190.00美元/吨，周环比下降0.13%；低挥发喷吹煤价139.5美元/吨，周环比上升3.14%。

运输情况

• 国内煤炭运价全面上升：秦皇岛至广州运价49.50元/吨，周环比上升4.3元/吨；秦皇岛至上海运价38.50元/吨，周环比上升1.6元/吨；秦皇岛至宁波运价45.80元/吨，周环比上升1.8元/吨；秦皇岛至福州运价45.90元/吨，周环比上升2.1元/吨。

板块表现

• 煤炭板块下跌2.7%：上周煤炭板块表现强于沪深300指数下跌4.9%。
• 个股表现：*ST安泰涨幅最高（+32.7%），神火股份跌幅最大（-11.9%）。
• 行业PE估值：申万行业分类煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.26，位居全行业第三。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内去杠杆及贸易摩擦可能影响经济需求。
2. 政策调控力度过大：行政性调控可能对市场造成过大压力。
3. 可再生能源替代：水电等可再生能源增长可能对煤炭需求造成冲击。

投资建议

• 动力煤：推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。
• 焦化股：推荐开滦股份、山西焦化等。
• 焦煤股：推荐雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等。