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熬过旺季，等待淡季 —— 投资策略周报总结

核心内容

本报告由新时代证券分析师樊继拓与周远扬发布，旨在为投资者提供当前市场策略建议，重点分析市场情绪、政策影响及行业配置方向，提出“熬过旺季，等待淡季”的交易节奏。

主要观点

• 市场情绪谨慎：当前市场情绪非常谨慎，部分投资者认为需等到2019年后才会有机会。风险偏好较低，需等待实质性利多或确认无重大利空后才可能积极参与市场。
• 7月反弹有限：7月的市场反弹仅持续一个月，主要原因是投资者对全年经济走势判断谨慎，政策效果滞后，导致反弹幅度较小。
• 估值调整基本完成：市场杀估值阶段已基本结束，未来半年至一年将面临主板盈利下行的兑现期，股市难以反转，但存在大级别反弹的可能。
• 季节性策略建议：A股在淡季时更易受政策影响，而旺季（开春至10月）投资活动密集，经济数据和动态估值更为关键。建议投资者在旺季耐心等待，待进入淡季后，关注政策驱动的行情。
• 去杠杆影响持续：去杠杆对经济的负面影响仍在持续，政策效果需时间显现，预计需一年左右时间才能看到数据全面改善。
• 淡季参与价值：虽然利空尚未出尽，但估值已调整到位，宏观数据空窗期可能带来较大级别反弹，预计在9月下旬至10月间出现政策行情的窗口期。

关键信息

政策与市场节奏

• 市场在旺季期间（开春至10月）以经济数据和动态估值为主导，政策影响较小。
• 淡季（跨年前后）是政策驱动行情的高峰期，政策密集度高，对股市影响显著。

行业配置建议

• 金融板块：建议配置低估值的金融板块，如银行、保险、火电等。金融板块在政策预期改善时具备较强的估值修复弹性。
• 成长板块：成长股经历了三年调整，基本面拐点已出现，建议关注军工、通信、计算机、新能源车、消费电子及传媒等子行业。
• 消费板块：消费板块业绩难以超预期，且部分地产下游存在低预期，全年可能呈现震荡走势，建议等待明年布局。
• 周期板块：周期股估值调整较多，但未来仍有风险，尤其是房地产投资可能变差，对商品需求不利。

本周市场变化

• A股走势：上证综指微跌0.15%，创业板50跌幅最大为1.31%。沪深300和上证50小幅上涨，分别为0.28%和0.10%。
• 行业表现：地产、休闲服务、军工、通信及银行涨幅居前；钢铁、建筑、采掘、传媒及机械设备跌幅居前。
• 概念类指数：打板指数、北部湾自贸区、中概股回归指数、无线充电指数及鸡指数表现较好；钛白粉指数、海南省国资指数、美丽中国指数及聚碳酸酯指数跌幅居前。
• 全球市场：新兴市场及美股表现较好，欧洲股市领跌，富时100跌幅达1.91%。
• 商品市场：PTA领涨，周涨幅5.34%；螺纹钢领跌，周跌幅5.72%。
• 资金流动：北上资金净流入126.36亿元，融资余额减少7.43亿元，机构投资者仓位略有上升。
• 宏观流动性：本周净回笼资金700亿元，下周将有2980亿元MLF到期。

风险提示

• 房地产政策变化
• 国际市场剧烈波动

行业配置推荐顺序

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：强烈推荐（超越平均回报20%以上）、推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

分析师声明

• 所有观点为分析师个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接联系。
• 报告内容基于假设，不保证分析结果的准确性，估值方法存在局限性。

版权与免责

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。