医药行业2018_年9月份投资月报：中报后，需要加配哪三类品种？-20180902-兴业证券-65页-5mb

医药行业2018年9月份投资月报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月医药板块的表现及9月份的投资策略，认为医药板块在经历较大幅度回调后，整体性价比提升，具备Q4估值切换的潜力。同时，重点推荐三类品种以布局估值切换机会，包括估值合理且业绩良好的白马股、高成长细分市场龙头、以及业绩趋势向上的中小市值公司。

主要观点

• 观点1：政策变化有利于估值切换逻辑重新受到关注

  • 药监人事变化不会改变鼓励创新的大方向，但可能对创新药估值溢价产生边际影响。
  • 带量采购逐步推进，投资者需关注其对部分品种的竞争格局和盈利能力的影响。

• 观点2：医药板块整体性价比已经很高

  • 估值处于近年来偏低水平，整体PE为26倍，低于历史平均水平。
  • 业绩方面，一季报和中报均表现良好，收入和利润均保持较快增长。
  • 板块内部估值分化严重，部分一线公司估值处于历史合理水平，具备估值切换能力。

• 观点3：配置三类品种，布局估值切换

  • 第一类品种：估值不处于历史高位，业绩良好的白马股，推荐华东医药、片仔癀，恒瑞医药、乐普医疗、复星医药等。
  • 第二类品种：高成长、持续性强的细分市场龙头，推荐长春高新、恩华药业，以及益丰药房。
  • 第三类品种：业绩趋势向上的中小市值公司，推荐京新药业、艾德生物、基蛋生物。

关键信息

• 重点公司推荐：

  • 华东医药：估值29倍，2018年全年业绩有望保持25%以上增长，新品研发及外延并购具看点。
  • 长春高新：生长激素终端数据良好，估值处于合理区间，PEG<1。
  • 片仔癀：2018年业绩高增长，2019年估值合理，主打品种放量+提价预期。
  • 乐普医疗：主业保持较快增长，NeoVas如获批将贡献业绩弹性。
  • 恩华药业：精麻药物小龙头，激励机制改善，业绩或加速增长。
  • 艾德生物：伴随诊断领域龙头，业绩持续高增长，2019年估值合理。
  • 京新药业：化学药领域小龙头，低估值高增长，自主研发和外部引进品种陆续上市。
  • 基蛋生物：POCT领域小龙头，业绩高增长，估值业绩匹配度好。

• 风险提示：

  • 医保局成立后控费政策超预期。
  • 出现其他性价比更高的板块，削弱医药板块的比较优势。

8月份医药板块走势回顾

• 整体表现：8月份医药板块下跌8.08%，跑输沪深300指数2.87个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅榜：复旦张江（14.96%）、北陆药业（14.39%）、长春高新（11.83%）。
  • 跌幅榜：ST长生（-65.94%）、海特生物（-42.16%）、通化金马（-32.43%）等。

行业政策及重要公司公告

• 政策动态：
  • 带量采购逐步推进，部分通过一致性评价的品种开始试点。
  • 医保局成立后控费政策可能对行业产生影响。
• 公司动态：
  • 华东医药：通过回购及并购活动，增强公司竞争力。
  • 长春高新：生长激素终端数据良好，估值处于历史合理区间。
  • 片仔癀：业绩高增长，2019年估值合理，主打产品放量及提价预期。
  • 乐普医疗：NeoVas如获批将提升业绩。
  • 恩华药业：精麻药物小龙头，激励机制改善，业绩或加速增长。
  • 艾德生物：伴随诊断领域龙头，业绩高增长，2019年估值合理。
  • 京新药业：化学药领域小龙头，低估值高增长，自主研发和外部引进品种陆续上市。
  • 基蛋生物：POCT领域小龙头，业绩高增长，估值业绩匹配度好。

9月份推荐组合

稳健配置组合

积极进取组合