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策略周报总结

核心内容

本周策略周报指出，A股市场在“内忧外患”的背景下持续低迷，投资者情绪谨慎，市场风险偏好未显著提升。市场处于“磨底”阶段，短期反弹难以形成趋势，需等待政策或中美贸易争端的缓解信号。

主要观点

• 市场走势：本周市场仅上涨一日，其余时间持续下跌，资金量能维持地量水平，交投清淡。中报披露后，消费白马股普遍下跌，情绪受压制。
• 投资建议：短期建议保持低仓位，稳健防风险，静待国内信用与财政政策对经济的托底效应显现，或中美贸易争端明显缓和。
• 外资流入：外资持续流入，尤其是MSCI将A股纳入因子从2.5%调高至5%，预计带来600亿元增量资金。未来随着纳入因子提升及沪伦通开通，外资配置规模将扩大，对市场信心提升。
• 行业表现：主板净利润增速趋稳，而创业板和中小板仍处于下滑通道。钢铁、建材、化工等行业增速较好，银行和食品饮料盈利改善。消费龙头白马股业绩“爆雷”，对大消费板块情绪造成冲击，可选消费品将承压，低价必需消费品或有投资机会。
• 行业配置：建议重点关注基建（补短板）及相关板块，如西部地区基础设施、乡村振兴战略下的农村基建改造，以及铁路、城轨、通信、建材（水泥）和钢铁等受益行业。

关键信息

一、市场表现

• 走势回顾：周五两市低开，消费白马股集体走低，沪指一度翻红但尾盘跳水，创业板指跌幅较大。
• 指数表现：上证综指收跌0.46%，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.56%。
• 成交量：两市成交额仅2485.56亿元，市场交投清淡。

二、资金面情况

• 散户入市：8月20日-8月27日新增投资者23.12万，环比微增0.35%。
• 基金仓位：全部基金平均仓位52.42%，偏股混合型基金平均仓位78.08%，均较前一周下降。
• 两融余额：融资融券余额8615.34亿元，环比减少。
• 外资流入：沪港通和深港通北向资金持续净流入，累计净流入分别为58.60亿和41.54亿。净流入前五股票包括中国平安、贵州茅台、美的集团、分众传媒、中国石化。
• 产业资本：重要股东净减持股份数17124.62万股，环比大幅减少。净增持股票包括东江环保、中铁工业、康盛股份；净减持股票包括神雾节能、维维股份、刚泰控股。
• IPO动态：证监会核发3家IPO批文，总筹资额不超过14亿元。

三、宏观流动性

• 利率变化：SHIBOR隔夜和3个月利率分别上升-8bp和0bp；银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别上升1bp和31bp；AAA+同业存单到期收益率分别上升-12bp、2bp和-16bp。
• 央行操作：上周央行通过公开市场操作进行货币净投放-1200亿、-500亿、0亿、0亿、0亿，累计净回笼1700亿。

风险提示

• 内忧外患：国内经济基本面尚未企稳，中美贸易摩擦深层次矛盾仍未解决，市场风险偏好难以提升。
• 白马股风险：部分消费龙头业绩下滑，对大消费板块情绪压制，居民消费下滑趋势难以逆转，可选消费品将面临持续压力。
• 政策依赖：市场需等待信用和财政政策对经济的托底效应显现，方能形成积极投资信号。

总结

当前A股市场处于“磨底”阶段，短期难有趋势性反弹。投资者应保持谨慎，以低仓位为主，关注外资持续流入带来的信心支撑，以及政策和中美贸易争端的缓解信号。行业配置上，建议关注基建及相关板块，尤其是西部地区和乡村振兴战略下的基础设施改造，同时留意消费板块的调整充分后的估值机会。市场流动性整体偏紧，利率维持高位，需警惕资金面进一步收紧的风险。