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A股市场投资分析总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的短期与中期走势，主要关注政策组合、金融和经济数据改善节奏、中美贸易摩擦对市场的影响，以及结构性行情的发展方向。

主要观点

短期市场展望

• 市场表现：本周A股市场小幅调整，上证综指、中小板指、创业板指分别下跌0.15%、0.12%、1.03%。其中，房地产、休闲服务、国防军工等行业涨幅居前。
• 影响因素：
  • 国内政策组合、金融和经济数据改善的节奏。
  • 中美贸易摩擦是否升级扩大。
• 外部风险：美国可能于下周对价值2000亿美元的中国商品加征关税，引发市场连锁反应。但投资者观望情绪可能在靴子落地后有所缓解，市场有望迎来反弹机会窗口。
• 市场预期：反弹行情的力度将受到金融数据改善程度、财政政策积极性、减税降费推进情况，以及四中全会及新一轮改革开放政策的预期影响。

中期市场展望

• 行情趋势：未来一个阶段的行情将呈现结构性特征，主要由符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门推动。
• 重点行业：关注新科技、新消费、新服务领域，包括5G、医药、云计算、航空装备、半导体、新能源汽车等。
• 真成长公司：龙头将是其中具有真实成长性、基本面得到验证的公司，如订单收入和利润增长明确的公司。

关键信息

企业盈利情况

• 全A盈利增速：2018Q2单季度全A归母净利润同比增速为15.05%，较2018Q1小幅上升；剔除金融和两油后增速为19.35%，较2018Q2有所下滑。
• 行业表现：
  • 盈利增长显著：钢铁、通信、化工等行业的盈利增速显著提升。
  • 盈利拖累明显：农林牧渔、交通运输、机械设备等行业盈利增速明显下降。

个税改革影响

• 政策内容：
  • 个税起征点从3500元上调至5000元。
  • 扩大低档税率级阶，设置专项附加扣除（如教育、医疗、住房和养老）。
• 影响：
  • 降低中低收入群体的税负，提升市场盈利预期。
  • 个税减免幅度较大，部分中低收入者每月可节省数百元。

财税政策梳理

• 增值税：税率下调，留抵退税，部分行业免征。
• 企业所得税：提高小型微利企业应纳税所得额上限，加计扣除比例提高。
• 其他政策：包括对物流企业仓储用地减税、对金融机构与小型企业借款合同免征印花税等。

外部风险

• 中美贸易摩擦：可能对市场造成压力，但投资者在靴子落地后情绪可能有所缓和。
• 风险提示：流动性显著紧缩和贸易摩擦显著升级是主要风险。

图表与数据

• 图1：2016-2018年A股及分板块净利润同比增速。
• 图2：18Q2单季度归母净利润同比增速较18Q1增加值。
• 图3：申万一级行业18Q2归母净利润同比增速。
• 图4：8月以来资金价格回升。
• 图5：中低评级信用债利差有所上行。
• 图6：发电耗煤同比增速。
• 图7：一、二、三线城市商品房周成交面积。
• 图8：第五次上调个税起征点至5000元，并设置专项扣除。
• 图9：中美贸易摩擦进程。
• 图10：一周财经数据和要事。

行业盈利预测

总结

当前A股市场处于底部区域，具备可投资特征。短期需关注中美贸易摩擦的进展及市场对政策的反应，中期则应关注结构性行情，重点关注新经济部门如5G、医药、云计算等。个税改革对中低收入群体有利，有助于提升市场盈利预期。整体来看，市场在政策、资金、估值等多方面具备积极因素，有望迎来反弹机会。