20130811-华创证券-等待旺季的检验_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份由华创证券发布的市场分析报告，主要围绕当前经济环境中的“淡季不淡”现象展开，分析了不同行业的表现与趋势，并给出了相应的投资建议。报告指出，尽管部分资本品行业在淡季表现出价格回升，但这种需求的可持续性较弱，且受到去产能、流动性收紧等因素的制约。同时，终端消费类行业如汽车、地产、旅游等表现较为积极，是当前市场配置的重点。

主要观点

1. “淡季不淡”现象

• 行业表现：钢铁、水泥、焦炭及部分化工行业在淡季出现价格上涨，主要由终端需求向好（如汽车、地产、出口）和供给端受限（如限电、环保）共同推动。
• 需求持续性：尽管短期需求好转，但预计难以持续，未来需等待8月末至9月初的“旺季”以验证需求是否真正回暖。
• 供给端因素：环保政策、限电等因素导致部分行业开工率下降，短期内限制了供给，支撑了价格上涨。
• “类滞胀”特征：在去产能和流动性偏紧背景下，经济呈现“类滞胀”特征，即需求增长与通胀压力并存，不利于经济持续回升。

2. 流动性偏紧与货币政策影响

• 短期资金利率偏高：7月国债发行利率高于预期，票据直贴利率维持高位，显示流动性偏紧。
• 影子银行收缩：信托、企业债等融资渠道收缩，社会融资总量持续下降，进一步加剧流动性紧张。
• 货币政策预期：若未来货币政策放松，市场可能重新聚焦通胀问题，经济“类滞胀”特征将持续。

3. 市场机会分析

• 结构性机会为主：当前市场整体机会有限，更多是结构性机会，建议关注终端消费类行业。
• 主题性机会：政策支持的行业如棚户区改造、铁路建设、节能环保、智慧城市、信息消费等可能成为投资焦点。
• 行业估值：电子行业估值最高，金融行业最低，市场整体处于震荡状态。

关键信息

1. 行业表现

• 资本品行业：钢铁、水泥、焦炭等价格有所回升，但需求可持续性存疑。
• 化工品行业：部分品种因环保限产和出口好转价格上涨，如草甘膦、染料、百草枯等。
• 消费类行业：汽车销量回升，地产融资放宽，旅游行业进入旺季。
• 市场指数：创业板下跌1.37%，中小板上涨2.88%，沪深300小幅上涨1.72%。

2. 重点行业分析

• 钢铁行业：7月螺纹钢上涨4.18%，但铁矿石涨幅更大，钢铁行业盈利未明显改善。
• 水泥行业：华东地区价格持续上涨，主要受补库存、限电及需求回暖影响。
• 化工品行业：部分产品因供给收缩和需求上升而价格上涨，但未来新增产能可能影响价格走势。
• 汽车行业：7月销量环比上升，SUV战略推动业绩增长，关注8月淡季市场反馈。
• 地产行业：再融资全面放开，政策回归市场化，未来可能迎来政策支持和行业改善。

3. 投资建议

• 行业配置：建议配置偏向终端需求相关行业，如食品、医药、旅游等。
• 短期机会：周期品行业可作为临时参与板块，但需关注旺季需求是否持续。
• 股票组合：当前组合包含史丹利、宇通客车、北新建材、涪陵榨菜、和佳股份、康缘药业、长盈精密、中航地产、同方国芯、易华录、长电科技、康美药业、江淮汽车等，其中江淮汽车因SUV战略转型成功被重新调入。

总结

文档分析了当前经济环境下各行业表现，指出虽然部分资本品行业在淡季出现价格回升，但这种现象的持续性不强，需等待旺季验证。同时，终端消费类行业表现较好，如汽车、地产、旅游等，建议投资者关注这些行业。整体市场机会有限，更多是结构性机会，建议配置偏向终端消费领域，并关注政策支持的主题性机会。