20180902-山西证券-策略周报_磨底继续_谨慎为上_9页_978kb

策略周报总结

核心内容

2018年第36期策略周报指出，当前A股市场处于“磨底”阶段，投资者需保持谨慎，以低仓位配置为主，静待政策和外部环境的改善信号。市场整体情绪低迷，资金量能维持地量水平，交投清淡，风险偏好未显著提升。

主要观点

• 市场走势：本周市场仅上涨一日，随后连跌四日，整体呈震荡下行趋势。中报披露后，消费白马股集体下挫，市场缺乏亮点板块。
• 市场情绪：投资者情绪谨慎，市场风险偏好较低，短期内难以形成趋势性反弹。
• 政策预期：国内信用与财政政策尚未有效托底经济，需关注社会融资、基建投资等数据改善作为市场底部形成的信号。
• 外部风险：中美贸易争端未明显缓和，政策空间有限，外部不确定性仍对市场构成压力。
• 外资动向：外资持续流入，尤其是MSCI将A股纳入因子从2.5%调高至5%，预计带来600亿元增量资金，且有10只A股新纳入指数成分股，外资的流入为市场提供信心支撑。
• 行业表现：主板盈利相对稳定，而中小板和创业板盈利增速持续下滑，可选消费品板块面临较大压力，必需消费品板块则相对稳定。
• 行业配置建议：继续关注基建（补短板）及相关板块，尤其是西部地区和乡村振兴战略下的农村基础设施建设，如铁路、城轨、通信、建材、钢铁等。

关键信息

市场数据

• 本周表现：上证综指收跌0.46%，报2725.25点；深证成指跌1.02%，报8465.47点；创业板指跌1.56%，报1435.2点。
• 成交额：两市成交仅2485.56亿元，处于地量水平。
• 板块表现：银行股护盘，地产股逆势上攻；大消费板块全线杀跌，伊利股份、格力电器、茅台等个股跌幅显著。

资金面跟踪

• 散户：8月20日-8月27日新增投资者23.12万，环比增加0.35%。
• 基金：全部基金平均仓位52.42%，较5日前下降0.12%；偏股混合型基金平均仓位78.08%，较5日前下降1.15%。
• 两融：融资融券余额为8615.34亿元，较前一周减少。
• 外资：沪港通和深港通北向资金净流入分别为58.60亿元和41.54亿元，中国平安、贵州茅台等个股获外资青睐。
• 产业资本：重要股东净减持股份数17124.62万股，神雾节能、维维股份等个股遭净减持。
• IPO：证监会核发3家IPO批文，总筹资额不超过14亿元。

宏观流动性

• 利率：SHIBOR隔夜和3个月分别上升-8bp和0bp；银行间质押式回购利率上升-11bp和31bp。
• 央行操作：上周央行通过公开市场操作净回笼1700亿元，流动性投放偏紧。

总结

当前A股市场在“内忧外患”未解的背景下，处于持续磨底阶段，投资者需保持低仓位、稳健防风险的态度。外资持续流入成为市场信心的重要来源，MSCI纳入因子调高和新成分股加入预计将带来显著增量资金。与此同时，消费板块受业绩下滑影响情绪低迷，需警惕白马股“爆雷”对市场情绪的持续压制。建议重点关注基建、周期性行业及必需消费品板块，同时关注政策信号与外资动向，为未来市场回暖做好准备。