20220410-德邦证券-策略周报_夯实政策底_等待经济底_熬过市场底_18页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报主要分析了国内和海外的政策动态、市场情绪以及行业配置建议，旨在为投资者提供当前市场环境下的投资方向和风险提示。

主要观点

• 政策底夯实：国内稳增长政策逐步加码，中央和地方层面都出台了多项措施以稳定市场信心，包括地产政策的边际宽松、财政支出的加速落地等。
• 经济底待探明：市场仍处于普林格周期阶段1向阶段2的过渡期，需等待经济基本面的改善。
• 市场底未确认：受外部形势扰动和节假日休市影响，资金情绪低迷，北向资金净流出，两融资金情绪未明显回暖。
• 行业配置建议：围绕“战略安全”，重点把握“稳增长”、“战略资源”、“自主可控”三大方向。

关键信息

国内政策动态

• 稳增长政策加码：

  • 2021年12月政治局会议和中央经济工作会议均强调“稳”字，推动房地产市场健康发展和良性循环。
  • 2022年中央各部门出台多项政策，如设立金融稳定保障基金、支持房企融资、下调贷款利率等，以稳定市场预期。
  • 地方层面，部分城市采取了贷款利率下调、首付比例降低、取消限购限售等措施，以促进房地产销售。

• 财政支出加速：

  • 专项债发行进度靠前，类似2019年，预计加快形成实物工作量。
  • 1-2月财政存款增长显著，盈余财力充裕，政策有望适时加力。
  • 市政园区建设、交通等是基建的重点方向，新基建和清洁能源项目持续性强。

• 疫情动态：

  • 吉林市和长春市部分区域实现社会面动态清零，疫情对经济的扰动有所缓解。
  • 全球新增确诊病例处于下行趋势，但国内疫情仍需关注。

海外政策动态

• 欧美对俄制裁加码：

  • 美国取消与俄罗斯的正常贸易关系，欧洲对俄实施煤炭禁运，影响全球大宗商品价格。
  • 俄乌冲突对全球经济造成影响，特别是初级商品价格上涨，传导至下游行业。

• 美联储政策：

  • 5月可能加息50BP，并启动缩表，每月上限为950亿美元，最早在5月议息会议后实施。

市场情况

• 资金情绪低迷：
  • 北向资金净流出-66亿元，两融资金小幅净流入13亿元，成交额占全A交易额约7%。
  • 建筑装饰获资金共识，医药生物面临共同卖出，其他行业分歧明显。

行业配置建议

• 稳增长：

  • 地产开发、建筑施工、消费建材。

• 战略资源：

  • 煤炭、油气及油服、油运、黄金、工业金属、能源金属、粮食农产品。

• 自主可控：

  • 风电、光伏、核电、半导体设备及材料、国防军工。

风险提示

• 俄乌冲突超预期
• 通胀持续性超预期
• 流动性收紧超预期
• 疫情反复超预期

图表概览

• 图1：2022年1月LPR5年期下调5BP
• 图2：中央部门的政策以及表态，稳增长更加突出
• 图3：地方购房政策信息统计（不完全）
• 图4：三线城市商品房销售仍然低迷
• 图5：地方政府专项债发行进度类似2019年
• 图6：1-2月财政存款增量显示盈余财力充裕
• 图7：一季度专项债投向市政园区建设、保障性安居工程等
• 图8：绿色贷款余额同比增速持续走高
• 图9：全球新增确诊病例处于下行
• 图10：中国新增确诊病例减少
• 图11：中国香港疫情情况
• 图12：吉林、上海及其他省市疫情情况
• 图13：吉林确诊、治愈情况
• 图14：上海累计本土确诊、治愈情况
• 图15：俄乌第五轮谈判后双方代表发言，仍有分歧待解决
• 图16：北向资金再转净流出
• 图17：两融资金情绪低迷
• 图18：大类资产走势
• 图19：股指估值（自2010年以来）
• 图20：资金价格
• 图21：重点大事前瞻
• 图22：资金供需
• 图23：风险偏好
• 图24：中观行业景气