20221108-国盛证券-盛屯矿业-600711.SH-金属跌价拖累盈利能力_下游材料布局稳步推进_3页_347kb

报告摘要

盛屯矿业在2022年前三季度面临盈利能力下滑的压力，主要受金属价格下跌及四川停电影响。公司通过布局下游材料业务，推动产业链一体化发展，以增强市场竞争力和盈利空间。

业绩表现：2022年前三季度公司实现营收192.4亿元，同比大幅下降48.51%；归母净利77.6亿元，同比下降48.07%；扣非归母净利71.38亿元，同比下降23.35%。第三季度营收和净利润同比环比均出现大幅下滑。
金属价格下跌：三季度LME电解铜均价下降18.7%，电解钴均价下降29.3%，电解镍均价下降24.1%。金属价格下跌是公司利润下滑的主要原因。
四川停电影响：四环锌锗项目因四川停电停产近三周，影响产能释放和项目进度。
四季度展望：随着金属价格趋于平稳及疫情封控影响消除，公司业绩有望稳中回升。
产能扩张：公司多个项目稳步推进，预计2023年铜产能达9万吨，钴1.3万吨，镍3.4万吨，锌锭22万吨。
对外投资：公司通过全资子公司宏盛国际参与中创新航的IPO，并与其签订战略协议，优先保障供应，拓展锂电产业链布局。
财务表现：公司营收和净利润在2022年出现显著下滑，但2023和2024年预计有所回升。资产负债率下降，流动比率和速动比率改善，显示公司偿债能力增强。
估值与评级：公司PE和PB持续下降，预计2022-2024年归母净利润分别为9.54、12.73、20.89亿元，对应PE分别为20.5、15.4、9.4倍，PB分别为1.5、1.4、1.2倍，维持“买入”评级。

2022年前三季度：营收192.4亿元，同比-48.51%；归母净利77.6亿元，同比-48.07%；扣非归母净利71.38亿元，同比-23.35%。
2022年第三季度：营收49.75亿元，同比-65.06%，环比-38.15%；归母净利0.34亿元，同比-95.59%，环比-90.71%；扣非归母净利-0.35亿元，同比-113.45%，环比-111.78%。