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证券研究报告总结：【卓越推】盛屯矿业（600711）

核心内容概述

本期【卓越推】推荐的股票为盛屯矿业（600711），分析师范海波与丁士涛认为该股票在未来3个月内有望显著跑赢市场，建议重点配置。报告围绕有色行业基本面、公司业绩表现、业务拓展及投资前景展开分析。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面分析

• 基本金属价格承压下行：受中美贸易战升级影响，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格均出现不同程度的下跌，黄金、白银价格也小幅回落。
• 我国铜、铝产量同比增加：2018年8月，我国精铜产量同比大增9.39%，电解铝产量同比增加1.5%；但部分金属如铅、锌产量出现下滑。
• 锡矿供给仍存缺口：受环保、安全政策影响，南方锡矿产能受限，缅甸进口锡矿减少，导致我国锡矿供给短缺问题持续。
• 氧化铝价格有望继续上行：铝土矿价格上涨、企业检修及限产预期等因素支撑氧化铝价格，叠加下游需求回暖，市场供需偏紧。

2. 盛屯矿业推荐理由

(1) 三大业务齐发力，业绩显著提升

• 有色金属采选业务：营收略有下降，但毛利增长5.20%，盈利持续上行。
• 钴材料业务：营收增长36.20%，毛利增长85.31%，已成为主要利润增长点。
• 金属产业链增值业务：营收增长91.47%，毛利增长44.87%，带动整体业绩提升。

(2) 刚果（金）业务拓展顺利

• 公司与金川国际签订框架协议，包销穆松尼项目迪拉拉西矿体，预计储量达200万吨，钴品位0.7%，铜品位3%。
• 2018年第四季度将试车投产年产3500吨钴、10000吨铜钴综合利用项目，持续推动业绩增长。

(3) 收购科立鑫，完善钴产业链

• 2018年8月完成对科立鑫100%股权收购，其主营四氧化三钴，副产品包括硫酸铵、碳酸锰。
• 科立鑫子公司拟建10,000吨钴金属新能源材料项目，预计增加10万吨动力汽车电池回收和3万吨三元前驱体产能，形成完整的电池材料产业链。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.46元、0.59元、0.79元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

风险提示

• 金属产量不及预期：若产量未能达到预期，可能影响公司业绩。
• 产品价格下跌：金属价格大幅下滑可能对盈利造成压力。
• 外部风险：美联储加息超预期、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软等。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验及国际金融市场背景。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，具备3年银行业工作经验，专注于有色金属行业研究。

行业重点覆盖公司列表

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投资建议评级说明

免责声明

本报告为信达证券签约客户专属研究产品，不面向公众发布。报告内容基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。