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证券研究报告总结：盛屯矿业（600711）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于有色行业，重点推荐股票为盛屯矿业（600711）。报告分析了当前基本金属价格走势、行业供需情况以及公司业绩表现，认为盛屯矿业具备较强的盈利能力和增长潜力，未来3个月有望显著跑赢市场。

主要观点

1. 行业整体表现

• 基本金属价格整体下挫，其中锌价跌幅最大（-7.54%）。
• 宏观经济波动与贸易摩擦是导致金属价格下跌的主要原因。
• 黄金与白银价格也出现下跌，分别下降2.96%和4.65%。

2. 产量数据

• 2018年7月我国精铜产量同比增长14.66%，1-7月累计产量增长13.1%。
• 电解铝产量同比增长0.2%，但1-7月累计产量同比下降2.2%。
• 原生铅产量同比下降10.15%，精炼锌产量同比下降10.22%。

3. 行业供需分析

• 锌市供需紧张格局有望扭转，国外矿山产量增加将缓解供给压力，而国内环保治理导致下游需求疲软，供需矛盾将逐步改善。
• 稀土价格预计保持平稳，因供需两弱，且近期稀土收储会议未明确收储计划。

4. 盛屯矿业推荐理由

• 三大业务板块齐发力，带动公司业绩爆发式增长。2017年公司实现营收206.68亿元，净利润6.10亿元，同比增长62.61%和223.67%。
• 钴材料业务增长显著，受益于动力电池需求增长，2017年钴材料业务毛利达7.23亿元，成为主要利润增长点。
• 拟收购科立鑫100%股权，进一步完善钴产业链，形成废旧钴金属回收、原料再造、材料生产的核心业务体系。

关键信息

1. 盈利预测与投资评级

• 2018-2020年EPS预测分别为0.50元、0.64元、0.86元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

2. 风险提示

• 全球矿山复产可能导致供应增加。
• 美联储加息超预期可能影响市场资金成本。
• 矿山达产不及预期可能影响公司盈利能力。
• 下游需求持续疲软可能抑制金属价格。

公司信息与联系方式

1. 推荐公司：盛屯矿业（600711）

• 2018年8月17日收盘价：7.11元。
• 业务板块：基本金属、钴材料、金属产业链综合服务。
• 核心优势：提前布局钴材料业务，完善产业链，业绩增长迅速。

2. 研究团队

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有金融与地球化学双重背景。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，具备3年银行业经验。

行业重点覆盖公司（部分）

机构销售联系人

投资建议与评级说明

投资建议评级标准

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数超越基准。
• 中性：行业指数与基准基本持平。
• 看淡：行业指数弱于基准。

风险提示

• 市场风险：证券市场波动性大，投资存在盈利与亏损的双重可能。
• 政策风险：宏观经济波动、国际贸易风险、环保政策影响行业供需。
• 公司风险：钴材料业务发展不及预期、矿山复产不及预期等。

结论

盛屯矿业凭借其在钴材料业务上的布局与业绩增长，成为本期【卓越推】的重点推荐标的。公司具备较强的盈利能力和发展潜力，未来3个月有望跑赢市场。投资者在关注其增长前景的同时，也应警惕全球宏观经济波动、贸易摩擦及行业供需变化等潜在风险。