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证券研究报告总结：【卓越推】盛屯矿业（600711）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐有色金属行业公司盛屯矿业（600711），认为其未来3个月内表现将显著优于市场，建议重点配置。

行业观点

1. 有色金属价格低迷：

   • 截至2018年7月20日，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格均出现不同程度下跌，黄金、白银价格也有所下滑。
   • 市场恐慌情绪持续，整体行业表现疲软。

2. 稀土市场供需两弱：

   • 稀土价格预计保持平稳，因下游需求疲软，且环保督查对包头地区供给形成压制。
   • 稀土收储会议未明确收储时间及数量，市场反应较为平静。

3. 全球铜矿供应仍偏紧：

   • ICSG预测2018年全球矿产铜产量将增长3%，精炼铜供给将增加4%，但需求增长仅3%，导致小幅供给过剩。
   • 历史经验表明，铜矿产量常因罢工、品位下降等因素达不到预期，因此认为铜矿供应仍偏紧。

4. 锡矿供应不确定性高：

   • 缅甸6月锡矿出货量含锡量环比下降14%，同比下降19%，主要受雨季及政策变化影响。
   • 锡矿供应是全球锡市场的重要因素，预计第三季度出货量将持续收缩。

5. 风险提示：

   • 美联储加息力度超出预期；
   • 全球经济复苏缓慢；
   • 下游需求持续疲软；
   • 金属价格大幅下滑。

盛屯矿业推荐理由

1. 业绩快速增长

• 2017年：实现营业总收入206.68亿元，同比增长62.61%；净利润6.10亿元，同比增长223.67%；基本每股收益0.408元。
• 2018年一季度：营业总收入58.13亿元，同比增长81.60%；净利润1.55亿元，同比增长64.44%；基本每股收益0.10元。
• 业绩增长主要得益于基本金属市场回暖、钴材料业务提前布局及金属产业链综合服务体系的完善。

2. 钴材料业务表现亮眼

• 钴材料价格因动力电池需求增长而上涨。
• 公司早在2016年就开始对刚果（金）进行投资，2017年钴材料业务毛利达7.23亿元，成为主要利润增长点。
• 2018年7月计划完成3,500吨钴和10,000吨铜钴综合利用项目试车投产，未来钴材料业务将持续增长。

3. 收购科立鑫完善钴产业链

• 公司拟通过发行股份收购科立鑫100%股权。
• 科立鑫及子公司阳江联邦主营四氧化三钴，副产品包括硫酸铵、碳酸锰等。
• 公司计划建设10,000吨钴金属新能源材料项目，提升钴金属产能，形成废旧钴材料回收、原料再造、材料生产的核心产业链。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年EPS预测：0.50元、0.64元、0.86元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息总结

• 行业前景：有色金属整体低迷，但钴材料因新能源需求增长表现较好。
• 公司优势：业绩爆发式增长，钴材料业务发展迅速，产业链布局完善。
• 未来预期：公司通过收购进一步巩固钴产业链，提升市场竞争力。
• 风险因素：需关注全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期等风险。

相关研究与团队信息

• 相关研究：《20180315盛屯矿业（600711)：主营业务齐发力，业绩增长超预期》。
• 分析师团队：
  • 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具备丰富的行业研究经验。
  • 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，具备扎实的行业分析基础。

行业重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议与评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎。
• 本报告仅适用于签约客户，不面向公众。
• 本报告内容基于公开信息，不保证准确性。
• 投资决策需结合自身情况，谨慎参考。