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证券研究报告总结：【卓越推】盛屯矿业（600711）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于有色行业，重点推荐盛屯矿业（600711）。报告指出，当前部分有色金属价格有所回升，主要受贸易战情绪修复和美元走弱影响。但部分金属如锡矿仍面临供给短缺问题，锌市供需紧张格局有望在下半年有所缓解，氧化铝价格受多重因素支撑，预计将继续上行。

主要观点

1. 有色金属价格走势

• 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格在8月31日较前一周分别上涨或下跌，其中铜和铝涨幅较大。
• 黄金、白银价格小幅上涨。
• 贸易战情绪有所修复，美元走弱对金属价格形成支撑。

2. 锡矿供给短缺

• 国内锡矿主产区（如南方）因环保和安全检查导致产能受限。
• 内蒙古产区增量有限，维拉斯托矿业2018年投产可能性不大。
• 缅甸锡矿资源减少，开采成本上升，导致进口供应紧张，预计短缺问题将持续。

3. 锌市供需变化

• 国外矿山产量增加，锌精矿供应有望在下半年放量。
• 需求端受贸易摩擦影响，整体需求疲软。
• 国内锌精矿供应增长有限，叠加环保治理，供需紧张局面将逐步缓解。

4. 氧化铝价格趋势

• 铝土矿价格上涨，叠加企业停产检修和限产预期，推动氧化铝价格持续上行。
• 全球经济回暖，下游需求旺季来临，铝消费增速有望修复。
• 环保政策趋严，供给端进一步收缩，市场仍呈偏紧格局。

5. 盛屯矿业推荐理由

• 三大业务齐发力：有色金属采选、钴材料、金属产业链增值业务均实现营收和毛利增长。
• 刚果（金）业务拓展顺利：与金川国际签署框架协议，计划对穆松尼项目迪拉拉西矿体进行包销，提升钴铜资源控制能力。
• 钴资源储备充足：迪拉拉西矿体氧化铜钴矿储量不小于200万吨，钴品位约0.7%，铜品位约3%。
• 新增产能提升竞争力：刚果（金）项目预计2018年第四季度投产，将显著提升公司业绩。
• 收购科立鑫完善产业链：通过收购珠海科立鑫，公司形成了从废旧钴金属回收、原料再造到材料生产的完整产业链，增强了在钴材料领域的竞争力。

关键信息

本期推荐：盛屯矿业（600711）

• 2018年8月31日收盘价：7.16元
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.46元、0.59元、0.79元
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 金属产量不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 美联储加息超出预期
• 全球经济复苏缓慢
• 下游需求持续疲软

行业重点覆盖公司

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，中国科学院理学硕士，加拿大Concordia大学管理学硕士，具有丰富的行业研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，3年银行业工作经验，自2012年加入信达证券研究团队。

投资建议评级说明

总结

盛屯矿业凭借其在钴材料和金属产业链增值业务上的显著增长，以及刚果（金）项目和科立鑫收购带来的资源储备和产能提升，成为本期【卓越推】的推荐标的。公司业绩表现良好，具备较强的行业竞争力和增长潜力。建议投资者重点关注其在新能源材料领域的布局及未来业绩释放能力。