20220401-东兴证券-宝信软件-600845.SH-产品竞争力提升_PLC+工业软件+IDC_优势明显_7页_500kb

报告摘要

宝信软件（600845）总结

核心内容

宝信软件（600845）是一家专注于钢铁、有色等行业信息化、智能化、自动化服务的上市企业，总部位于上海，由宝钢股份控股。公司近年来在产品竞争力和业务拓展方面取得显著进展，尤其在“PLC+工业软件+IDC”领域具备明显优势。

主要观点

业绩表现强劲：2021年，公司实现营业收入117.59亿元，同比增长15.01%；归母净利润18.19亿元，同比增长35.92%；经营性净现金流19.28亿元，同比增长25.68%。其中，2021年第四季度营业收入同比增长2.81%，环比增长55.10%，显示出良好的季度增长趋势。
毛利率提升：公司2021年毛利率提升3.39个百分点，主要得益于高端产品如PLC的推出以及工业软件和IDC业务的拓展。
研发投入持续增加：2021年研发费用达12.90亿元，同比增长29.60%，研发费率长期保持在10%左右，显示公司对技术升级和产品创新的高度重视。
行业集中度提升：在“十四五”期间，钢铁行业集中度有望显著提升，公司实际控制人宝武钢铁作为行业龙头，将为公司带来持续的信息化需求增长。
业务拓展：公司不仅服务宝武集团，还积极拓展至有色、轨交等行业，同时在IDC领域取得进展，如宝之云IDC位于上海宝山区大数据产业园区，吸引了如太平洋保险等大型客户入驻。
盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为24.10亿元、31.19亿元和38.91亿元，对应EPS分别为1.59元、2.05元和2.56元，PE估值分别为31倍、24倍和19倍，未来成长性值得期待。
财务健康：公司资产负债率稳定，流动比率和速动比率保持在合理区间，资产结构优化，营运能力良好，现金流充裕，显示出较强的财务稳健性。

关键信息

2021年主要业务收入构成

软件开发及工程服务：85亿元，占比72%
服务外包业务：31亿元，占比27%
系统集成业务：1亿元，占比1%

2021年主要财务指标

营业收入：117.59亿元，同比增长15.01%
归母净利润：18.19亿元，同比增长35.92%
经营性净现金流：19.28亿元，同比增长25.68%
毛利率：提升3.39个百分点至32.52%
净利率：提升至16.23%

2022-2024年盈利预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	145.85	24.10	1.59	30.75
2023E	179.69	31.19	2.05	23.76
2024E	210.17	38.91	2.56	19.04

财务比率趋势

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	29.13%	32.52%	33.01%	33.52%	34.95%
净利率	14.29%	16.23%	17.34%	18.21%	19.43%
ROE	17.86%	20.17%	23.22%	26.64%	29.11%
资产负债率	47%	46%	47%	49%	48%
P/E	42.50	40.09	30.75	23.76	19.04
P/B	7.73	8.22	7.14	6.33	5.54