20171225-中泰证券-宝信软件-600845.SH-软件信息化与IDC双轮驱动_国企改革释放发展活力_21页_1mb

宝信软件详细总结

核心内容概览

宝信软件是国内领先的工业软件企业，专注于钢铁行业信息化，并在非钢领域积极拓展。公司依托宝武集团资源，大力发展IDC业务，成为华东地区重要的第三方数据中心服务商。当前，公司获得“买入”投资评级，目标估值区间为28-33倍2018年PE，市场潜力巨大，成长性突出。

主要观点

• 行业地位：宝信软件在钢铁行业的MES、EMS、冷连轧等信息化产品和服务市场占有率第一，同时在多个非钢领域拥有典型案例。
• 控股股东：公司由宝钢股份控股，实际控制人为宝武集团，具有较强的资源和政策支持。
• IDC业务优势：宝信软件的宝之云IDC项目是上海地区规模最大的IDC项目，拥有显著的成本优势和良好的地理位置。
• 市场前景：中国数据中心市场增长迅速，规模仅为美国的五分之一，未来增长空间巨大。
• 股权激励：公司发布股权激励方案，绑定核心人员利益，激发企业活力，有助于长期发展。
• 盈利预测：公司预计2017-2019年净利润分别为4.11亿、5.65亿、7.20亿，EPS分别为0.53元、0.72元、0.92元。

关键信息

市场数据

• 当前市值：约13,918百万元
• 流通市值：约13,376百万元
• 市价：17.77元
• 流通股本：753百万股
• 总股本：783百万股

财务分析

• 营业收入：2015年为3,937.7百万元，预计2017年为4,575.2百万元，2018年为5,490.0百万元，2019年为6,384.2百万元。
• 净利润：2015年为312.4百万元，2016年为335.7百万元，预计2017年为411.6百万元，2018年为564.5百万元，2019年为720.8百万元。
• 每股收益：2015年0.40元，2016年0.43元，预计2017年0.53元，2018年0.72元，2019年0.92元。
• PE：2015年39.56倍，2016年36.81倍，预计2017年30.03倍，2018年21.89倍，2019年17.14倍。
• PEG：2015年2.0倍，2016年1.5倍，预计2017年3.3倍，2018年1.1倍，2019年0.7倍。
• P/B：2015年3.6倍，2016年3.4倍，预计2017年3.2倍，2018年3.0倍，2019年2.7倍。

IDC业务发展

• 机柜数量：宝之云四期项目规划总机柜数约27,000个，预计2018年底前前三期1.8万机柜全部投入运营。
• 成本优势：公司在IDC的建设、租金、管理、维护、供配电、给排水等费用方面远低于市场。
• 客户资源：与电信、移动、阿里、腾讯、360等大客户签订长期合同，业务拓展迅速。

云计算与数据中心趋势

• 全球市场：2016年全球IDC市场规模达451.9亿美元，中国IDC市场规模达714.5亿元，增速高于全球平均水平。
• 中国潜力：中国数据中心规模仅为美国的五分之一，市场潜力巨大。
• 发展趋势：新一代数据中心将围绕云基础设施服务，云计算市场快速增长，中国增速高于全球。

股权激励

• 激励对象：不超过350人，包括管理人员和技术骨干。
• 业绩考核：2018-2020年三年净资产收益率不低于8%-10%，净利润增长率不低于50%-110%。
• 解除限售期：2年限制期和3年解除限售期，股票授予价格为8.60元/股。

风险提示

• 钢铁行业软件信息化投资建设低于预期：可能影响公司未来业绩。
• 宝武集团整合进度低于预期：可能导致武钢软件系统改造升级进度缓慢。
• IDC项目上架进度和回款速度低于预期：影响IDC业务增长。

投资建议

宝信软件作为钢铁信息化龙头企业，受益于行业盈利复苏和宝武集团整合，软件信息化市场占有率将大幅提升。公司依托宝武集团资源，快速发展IDC业务，成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩的重要增长点。股权激励方案将激发企业活力，推动公司持续发展。目前市值对应2018年PE为22倍，参考可比公司给予28-33倍目标估值区间，首次覆盖给予“买入”评级。

总结

宝信软件凭借其在钢铁行业的深厚积累和宝武集团的资源支持，正在迅速拓展IDC业务，并在云计算领域有所布局。公司具备显著的成本优势和地理位置优势，未来三年IDC业务将快速增长。股权激励方案有助于提升企业活力和员工凝聚力，为公司发展提供保障。随着云计算和数据中心市场的快速发展，宝信软件有望成为行业的重要参与者。