20181129-招商证券-全球视野看中国资产周报_外资重新_喝酒吃药__8页_1mb

详细总结：外资重新“喝酒吃药”及中国资产表现

核心内容

本报告聚焦于2018年11月外资在中国资本市场中的行为及影响，分析了外资在人民币债券市场和A股市场的流动情况，并探讨了国际资本流动对我国资产价格表现的影响。

主要观点

1. 外资流动情况：

   • 10月份外资在人民币债券市场减持96亿元，陆股通净减持105亿元，表明外资对中国资本市场态度有所转变。
   • 外资在A股市场持续净减持，但11月第一周陆股通出现单周346亿元的历史高流入，随后迅速下降，显示出外资态度的反复。
   • 外资偏好食品饮料、金融和医药行业，其中贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、恒瑞医药获得积极增持。

2. 外资流入趋势：

   • 债券市场外资流入预计将在明年年中之后重新加速。
   • 股票市场外资流动仍受美股波动影响，尤其是美联储加息节奏。

3. 美元指数与汇率波动：

   • 美元指数再度站上97关口，导致人民币汇率小幅贬值，外汇市场交易量边际恶化。
   • 外汇供求形势尚未明显改善，亚洲新兴市场货币承压。

4. 资金面与利率变化：

   • 资金面整体收紧，DR007和R007均有所上行。
   • 中美利差走扩，对人民币债券的吸引力有所增强。

5. 全球市场表现：

   • 全球市场在10月出现明显调整，本周均出现小幅反弹。
   • A股市场在10月显著下跌，跌破2600点，但本周出现微幅反弹。

关键信息

10月主要经济指标预测与实际数据对比

外资流动情况

• 10月陆股通净减持105亿元，为近7个月首次净减持。
• 11月第一周陆股通单周流入346亿元，创历史新高，但随后迅速下降，上周净流出22亿元。
• 外资近期在A股市场偏好航空、食品饮料、金融、电子等行业。

外汇市场表现

• 美元指数站上97，导致人民币汇率小幅贬值。
• 外汇供求强弱指标维持震荡，亚洲新兴市场资金流动指标仍偏弱。
• 港元兑美元汇率升值3pips至7.8278。

利率与利差变化

• 中国10年期国债收益率上升2bp至3.3700%，中美利差走扩7bp至34bp。
• 长端收益率上行，短端收益率下行，导致期限利差走扩5bp至89bp。
• 不同等级信用利差均有所收窄，高等级信用利差收窄5bp，中低等级信用利差收窄7bp。

股票市场表现

• A股市场在10月出现明显调整，累计下跌3.72%。
• 上证综指本周出现微幅反弹，累计上涨0.86%。
• 上证50指数本周前三日累计反弹0.91%。

全球市场表现

• 全球主要股指在10月均出现调整，本周均出现小幅反弹。
• 经济放缓背景下，全球资本市场调整可能仍未结束。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究。
• 罗云峰：南开大学经济学博士，中共中央党校政治学博士后，现任招商证券研发中心联席首席宏观分析师（董事）。
• 张一平：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 林澎：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。

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