11月财政数据解读：收支持续改善，财政继续发力-20231225-联储证券-14页_1mb

该报告分析了2023年1月至11月中国的财政数据，重点解读财政收入和支出情况，并展望政策前景。以下为主要内容总结：

1. 财政收入持续改善：1-11月一般公共预算收入同比增长79%，剔除基数因素后两年复合增速达22.9%，显示经济修复进程加快。税收收入细分项中，国内增值税增速高，企业所得税和消费税有所恢复，但出口退税和关税持续下滑，反映出口低迷。房地产相关税收（如土地增值税、契税）仍处负增长区间，地价收入市场持续疲软。

2. 财政支出加速：1-11月支出同比增速升至4.9%，地方性支出增幅更大，达4.8%。基建支出增长显著，民生类支出同步扩增，财政正通过加大基础设施投资来刺激经济增长。

3. 政府性基金表现：收入和支出均为负增长，土地出让金同比降17.9%，政府性基金预算执行进度相对滞后，反映房地产市场不景气。

4. 政策信号：中央经济工作会议强调财政政策适度加力、提质增效，包括增发1万亿元国债，预计财政和货币政策将继续保持宽松基调以支持经济修复。

总体看，财政数据改善印证经济逐步恢复，但结构性问题依然存在。风险包括基本面修复不及预期和政策变动，带来不确定性。