20240205-联储证券-12月财政数据解读_税收收入改善明显_基建支出推动财政继续发力_14页_2mb

宏观经济点评总结

财政收入方面，2023年1-12月一般公共预算收入同比增长64%。剔除基数因素后，两年复合增速为34.6%，较前值明显回升，表明经济持续修复。收入完成进度为99.76%，基本达成目标。

税收收入改善明显，同比增速达到8.7%，特别是国内增值税和消费税增速提升，印证消费和生产修复；但企业所得税和土地增值税等仍负增长，显示房地产和生产端压力持续。

财政支出增速加快，同比增速54%，基建类支出增幅较大，中央和地方支出分别增长74%和51%，赤字使用率为99.9%，表明财政政策积极发力。政府性基金收入和支出均负增长，土地出让金收入降幅达132%，拖累政府性基金。

后续影响因素包括万亿国债资金落实到具体项目，预计拉动财政支出，政府或通过再融资债置换债务来缓解偿债压力。

风险提示包括基本面修复偏离预期和宏观政策超预期。