10月财政数据解读：收入持续改善，财政继续积极发力-20231116-联储证券-13页_1mb

总结

财政收入

• 一般公共预算收入同比增长81%，剔除基数后两年复合增速为16.3%，较前值回升，显示经济修复。
• 税收收入由负转正，两年复合增速0.42%，国内增值税增速高，企业提供端改善有限。
• 非税收入下降，土地增值税和契税虽降幅收窄但仍负增长，反映房地产市场不景气。
• 出口相关税收负增长，印证出口低迷。

财政支出

• 总支出同比增长4.6%，地方支出增速扩大至42%，基建和民生支出显著提升。
• 完成进度超过往年同期，财政政策积极发力，支持实体经济。
• 细分项如教育、卫生健康支出增幅大，基建类支出回升。

政府性基金

• 收入与支出持续负增长，土地出让金收入增速-20.5%，拖累基金收支。
• 支出进度偏慢，但专项债完成率高。

后续因素

• 政策调整：四季度增发1万亿元国债，转移支付地方，预计拉动支出。
• 货币政策保持宽松，财政与货币双重支持稳增长。

风险提示

• 基本面修复不确定性。
• 宏观政策可能调整。