20231030-联储证券-9月财政数据解读_基建支出边际改善_财政持续发力_13页_2mb

9月财政数据解读总结

财政收入

• 一般公共预算收入小幅回升，1-9月同比增长8.9%，剔除基数因素后两年复合增速为0.82%，较前值回升，完成进度为76.7%，低于近五年同期平均水平。
• 税收收入同比增速达11.9%，两年复合增速为-0.57%，降幅收窄，细分项显示消费税复合增速转正（转为1.3%），增值税复合增速小幅提升至3.3%，预示经济修复但进度缓慢。

财政支出

• 一般公共预算支出增长至3.9%，完成进度71.9%，赤字使用率升至53.9%，中央支出增速快于地方（分别为6.6%和3.5%），基建类支出边际改善显著，提升至3.9%。
• 民生支出保持强势，社会保障和就业支出复合增速达8.2%，农林水事务支出增幅扩大至3.9%.

政府性基金

• 收入与支出均为负增长，土地出让金收入复合增速-19.8%，政府性基金收入和支出复合增速分别为-15.7%和-17.3%，支出进度略高于收入。

后续影响与风险

• 财政政策：四季度增发国债1万亿元，财政积极发力，货币政策保持宽松。
• 风险提示：基本面修复可能偏离预期，宏观政策超预期。