20180706-中泰证券-传媒专题报告_传统广告增速放缓_楼宇_映前广告持续高景气_12页_1mb

报告摘要

中国广告市场已进入稳定增长期，整体增速放缓，但楼宇广告、影院视频广告等细分领域持续保持高景气度。传统广告媒介如电视、报纸、杂志、广播和传统户外广告出现增速疲软甚至负增长的情况，而电梯电视、电梯海报和影院视频广告则表现强劲，成为推动广告市场增长的主要动力。

行业总体数据：
- 上市公司数：136家
- 行业总市值：1750839.20百万元
- 行业流通市值：1089112.55百万元
5月广告市场表现：
- 中国广告市场（不含互联网）同比增长3.0%
- 传统媒体广告同比下降1.8%
- 电梯电视、电梯海报、影院视频分别同比增长26.8%、28.4%、36.4%
- 电视、报纸、杂志、广播、传统户外广告分别同比下降0.5%、28.9%、17.5%、4.6%、16.1%
重点公司表现：
- 分众传媒：股价9.52元，2018年EPS 0.58元，2019年EPS 0.70元，PE 16.41倍，PEG 0.89，评级“买入”
- 蓝色光标：股价5.36元，2018年EPS 0.27元，2019年EPS 0.35元，PE 19.85倍，PEG 0.12，评级“买入”
- 思美传媒：股价18.24元，2018年EPS 0.87元，2019年EPS 1.04元，PE 20.97倍，PEG 0.75，评级“买入”
- 省广集团：股价3.35元，2018年EPS 0.19元，2019年EPS 0.23元，PE 17.63倍，PEG -，评级“买入”
- 华扬联众：股价25.08元，2018年EPS 0.81元，2019年EPS 1.05元，PE 30.96倍，PEG 12.23，评级“买入”
未来增长逻辑：
- 互联网广告成本上升，线下广告更具成本优势
- 传统行业广告主加大楼宇广告投放，提升其市场价值
- 消费者闲暇时间利用效率高，楼宇广告转化效果显著

重点推荐分众传媒：作为线下生活圈广告龙头，受益于楼宇广告和影院视频广告的高景气度，公司具备以下优势：
- 渠道下沉与海外市场拓展，提升点位覆盖和服务质量
- 现金流充沛，股权质押率低，具备良好的自我造血能力
- 预计2018-2019年归母净利润分别为70.8亿元和85.4亿元，EPS分别为0.58元和0.70元

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）