20180805-天风证券-CTR数据点评_18H1楼宇广告持续高景气_阿里等头部广告主持续投放_传统广告主投放提升_新经济企业不断迭代推动分众收入增长_11页_1mb

报告摘要

2018年上半年，中国互联网传媒行业整体呈现回暖趋势，广告市场同比增长9.3%（对比2017年上半年0.4%）。其中，楼宇广告和影院广告表现尤为突出，持续保持高景气度，成为推动分众传媒收入增长的主要动力。

楼宇广告持续高增长：
电梯海报和电梯电视广告在2018年上半年分别同比增长25.2%和24.5%，增速显著高于2017年同期。
- 电梯海报增长主要由阿里系广告主（天猫、苏宁）及食品、IT行业投放增加推动，阿里对分众的入股和战略合作进一步巩固其在楼宇广告市场的地位。
- 电梯电视增长受益于传统广告主（如农夫山泉、蒙牛、肯德基）投放提升及分众“渠道下沉”战略的推进。
- 新经济企业如优信二手车、弹个车等在分众平台上的广告投放也显示出其对楼宇广告价值的认可。
影院广告增长提速：
2018年上半年影院广告刊例花费同比增长26.6%，显著高于2017年同期的19.0%。
- 《我不是药神》等现象级影片推动7月票房增长36.8%，带动影院广告增长。
- 影院广告渠道价值受到传统广告主（如暴龙眼镜、蒙牛、凯迪拉克）认可，成为其营销的重要手段。
分众传媒表现亮眼：
分众传媒2018年上半年实现营收71.1亿元，同比增长26.0%，归母净利润33.5亿元，同比增长32.1%，符合市场预期。
- 分众在传统广告主投放提升、新经济企业广告需求增长以及阿里战略合作的推动下，持续受益于广告市场回暖。

电梯海报：
- Q2同比增长25.2%，较2017年同期提升15.2个百分点。
- 食品行业投放增长180.3%，IT行业投放增长58.3%，是主要增长动力。
- 阿里系广告主（天猫、苏宁）投放分别同比增长46.8%和71.9%，阿里入股分众并签署50亿元战略合作协议，显示其长期看好楼宇广告价值。
电梯电视：
- Q2同比增长24.5%，较2017年同期提升5.6个百分点。
- 商业行业投放增长130.5%，成为推动增长的重要因素。
- 非一线资源布局提升，传统广告主对楼宇广告渠道价值认可度提高。

影院视频：
- 2018年上半年刊例花费同比增长26.6%，高于2017年上半年的19.0%。
- 受《我不是药神》等影片影响，7月票房同比增长36.8%，推动影院广告增长。
- 活动类行业投放增长29.8%，成为推动影院广告增长的重要力量。

坚定推荐分众传媒：
- 分众传媒上半年业绩表现良好，符合预期。
- 下半年有望在双十一、暑期档、国庆档等传统营销旺季中持续增长。
- 阿里与分众的合作将为分众打开长期增长空间，尤其在广告投放、技术及导流方面。
- 盈利预测维持不变，预计2018-2020年净利润分别为70.7/86.5/104.3亿元，对应估值22X/18X/15X，维持“买入”评级。