20221012-国联证券-中国核电-601985.SH-发电量实现增长_综合绿电体系加速发展_3页_409kb

中国核电 (601985) 总结

核心内容概述

中国核电（股票代码：601985）作为中国重要的电力企业，2022年前三季度实现了发电量的稳步增长，同时在新能源领域加速布局，推动其综合绿电运营商体系的发展。公司通过新项目核准、储能集采等举措，进一步巩固了其在清洁能源领域的领先地位。

主要观点与关键信息

发电量增长

• 2022年前三季度总发电量：1460.8亿千瓦时，同比增长 7.24%。
• 第三季度发电量：517.3亿千瓦时，环比增长 9.33%。
• 全年发电量目标：预计完成并超过1960亿千瓦时的全年计划发电量。

新项目核准与在建情况

• 新核准项目：2022年9月，国务院常务会议核准了福建漳州二期3、4号机组和广东廉江一期1、2号机组共4台核电新建机组，年内核准机组达10台，创近年新高。
• 在建项目：截至2022年9月底，公司核电在建项目机组8台，装机容量达 887.80万千瓦。
• 技术规格：福建漳州二期3、4号机组采用 华龙一号 技术，单台机组额定电功率 1212MW。

新能源发展

• 新能源发电量：2022年前三季度新能源发电量 101.04亿千瓦时，同比增长 43.44%。
• 光伏发电：56.73亿千瓦时，同比增长 51.49%。
• 风力发电：44.31亿千瓦时，同比增长 35.80%。
• 储能集采：2022年9月17日，公司发布5.5GWh储能系统集采公告，可满足约 18GW 的新能源装机需求，侧面反映新能源装机快速提升。

市场与政策背景

• 集中式项目预期：随着四季度硅料产能释放及组件价格下降，以及风电原材料价格下降，国内集中式风光项目有望加速建设。
• 核电与新能源协同：核电作为基荷能源，新能源作为增量能源，公司“核电+绿电”综合运营商体系将不断受益。

财务预测与估值

• 未来三年CAGR：预计 17.34%。
• 目标价格：维持 10.83元，评级为 买入。
• 当前股价：2022年10月11日收盘价为 6.29元。

风险提示

• 核电运营事故风险：可能影响公司稳定性和业绩。
• 新能源项目开发不及预期：可能影响公司增长速度和盈利能力。

基本数据

• 总股本/流通股本：18,850百万股。
• 流通A股市值：118,569百万元。
• 每股净资产：4.21元。
• 资产负债率：67.03%。
• 一年内最高/最低价：8.92/5.78元。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 相对市场表现：预期股价相对沪深300指数涨幅 20%以上。

财务比率

结论

中国核电在核电和新能源领域均展现出强劲的增长势头，特别是在新能源装机和发电量方面表现突出。公司具备稳健的现金流和良好的市场前景，未来三年预计保持稳定增长，维持“买入”评级。然而，需关注核电运营事故和新能源项目开发的不确定性风险。