20180821-天风证券-赣锋锂业-002460.SZ-产能逐步释放_资源掌控力加强_3页_1011kb

赣锋锂业（002460）总结

核心内容

赣锋锂业在2018年上半年实现营业收入23.32亿元，同比增长43.47%，归属于上市公司股东的净利润8.37亿元，同比增长37.82%，基本符合市场预期。公司业绩增长主要得益于锂盐价格和销量的双提升。

主要观点

• 锂盐量价齐升：2018年上半年碳酸锂均价同比上涨16.3%，锂盐业务营收同比增长21.47%，表明公司产销量持续增长。
• 产能逐步释放：公司已建成2万吨氢氧化锂产线，1.75万吨电池级碳酸锂项目正在建设中，预计四季度投产，下半年锂盐产销量有望继续增长。
• 资源掌控力加强：通过收购美洲锂业股权，公司间接控制MineraExar 48.09%的股权，持有Cauchari-Olaroz锂盐湖的报销权比例从40%上升至77.5%，进一步增强资源获取能力。
• 固态锂电池研发进展顺利：公司第一代固态锂电池通过中汽研检验，技术达到国际领先水平，年产亿瓦时级的中试线有望年底达产。
• 三季度利润符合预期：公司预计2018年1-9月净利润在11.04亿元至16.06亿元之间，三季度净利润预计为2.67至7.69亿元。四季度锂价有望上涨，推动业绩接近上限。
• 盈利预测与评级：公司2018-2020年EPS分别下调至1.71元、1.96元和2.64元，对应动态P/E分别为18倍、16倍和12倍。公司处于产能爬坡期，资源掌控力增强，固态锂电池进展顺利，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 锂价下跌
• 汇率波动
• 资源开发风险
• H股上市延期或失败

投资评级

• 行业：有色金属/稀有金属
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：31.19元
• 目标价格：未提供

总结

赣锋锂业在2018年中报中展现出良好的业绩增长态势，锂盐价格和销量的双重推动使其营收和利润均实现显著增长。公司持续扩大产能，提升资源掌控力，并在固态锂电池领域取得重要进展，技术达到国际领先水平。尽管存在锂价下跌、汇率波动、资源开发及H股上市风险，但公司仍维持“买入”评级，未来增长潜力较大。