农林牧渔行业9月行业动态报告：养殖产业链处估值低位，重视配置时机-20230927-银河证券-21页_1mb

养殖产业链估值低位，重视配置时机总结

核心内容

当前养殖产业链整体处于估值低位，具备一定的投资价值。8月CPI同比转正，食品项价格略有回升，但猪肉价格同比降幅缩窄。9月猪价震荡下行，仔猪价格回落显著，表明产能去化仍在持续。同时，白鸡祖代更新量增加，鸡苗价格经历波动后有所回升，但整体仍处于低位。黄羽鸡价格因需求端改善和成本端下降而有所上行，具备一定的盈利潜力。动物疫苗行业因下游养殖业景气度回升，迎来后周期行情，特别是非瘟疫苗的研发将带来未来业绩弹性。

主要观点

• 猪价走势：9月猪价震荡下行，进入亏损区间，预计短期仍维持相对高位，但若不达预期，产能去化或再加速。
• 白鸡行业：祖代更新量充裕，但父母代存栏处于历史高位，下游毛鸡供给拐点尚未出现，但当前估值处于历史底部，可板块性关注。
• 黄羽鸡行业：产能端低位徘徊，价格具备上行潜力，尤其是商品代肉雏鸡扭亏为盈，显示行业复苏迹象。
• 动物疫苗：受益于下游养殖业景气度回升，批签发量边际好转，未来市场苗渗透率将提升，行业竞争加剧。
• 农林牧渔板块表现：9月板块整体表现弱于沪深300，其中养殖业和饲料表现较弱，林业和种植业涨幅居前。

关键信息

一、物价指标与农林牧渔行情

• CPI数据：2023年8月CPI同比+0.1%，食品项同比-1.7%，猪肉同比-17.9%。
• 环比数据：CPI环比+0.3%，食品项环比+0.5%，猪肉环比+11.4%。
• 贸易数据：8月农产品进口187.2亿美元，同比-7.93%；出口81.5亿美元，同比-2.31%；贸易逆差105.8亿美元，同比-11.84%。
• 猪价波动：2021年7月至2023年9月，猪价经历多次波动，当前处于低位反弹阶段。

二、养殖产业链现状与趋势

• 猪价与成本：9月猪价震荡下行，仔猪价格由32元/kg降至24元/kg，自繁自养利润亏损，外购仔猪亏损更严重。
• 产能去化：能繁母猪存栏量连续八个月去化，预计未来仍将持续。
• 规模化发展：我国生猪养殖行业规模化程度持续提升，2023年行业集中度仍偏低，但未来有望进一步提高。
• 黄羽鸡：2023年8月黄鸡价格上行，单位盈利提升，商品代肉雏鸡扭亏为盈，未来价格有望上行。
• 白羽鸡：祖代引种收缩，上游供给拐点已现，当前估值处于历史底部，可板块性关注。

三、农林牧渔板块表现

• 9月表现：农林牧渔板块下跌5.79%，弱于沪深300的1.31%。
• 子行业表现：林业涨幅最大（+13.68%），养殖业跌幅最大（-13.89%）。
• 重点公司表现：海大集团、牧原股份、普莱柯、立华股份等公司股价下跌，但估值处于低位，具备配置价值。

四、投资建议

• 猪企：重点关注成本控制领先、资金面良好的优质猪企，如牧原股份、温氏股份、天康生物。
• 黄羽鸡：黄鸡价格与猪价相关，关注立华股份等具备潜力的个股。
• 白羽鸡：板块性关注，如益生股份、民和股份、圣农发展等。
• 饲料企业：关注水产养殖旺季带来的机会，如海大集团、粤海饲料。
• 疫苗企业：关注非瘟疫苗等新品上市，如普莱柯、中牧股份、科前生物。

风险提示

• 畜禽价格不达预期：若价格低于预期，将影响养殖企业利润。
• 疫病风险：如非洲猪瘟或禽流感等疫病爆发，可能对产能和盈利造成冲击。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等原材料价格波动可能影响养殖、饲料企业盈利。
• 政策变化：如良种补贴、疫苗招标政策变化，可能影响行业格局。
• 自然灾害：极端天气可能对农业生产和价格造成影响。

核心组合推荐

行业与公司评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

总结

养殖产业链整体处于估值低位，具备配置价值。猪价震荡下行，但短期仍维持相对高位；白鸡祖代更新量充裕，但父母代存栏仍处于高位；黄羽鸡产能低位，价格具备上行潜力；动物疫苗行业因下游景气度回升，迎来后周期行情，未来市场苗渗透率有望提升。农林牧渔板块9月表现弱于沪深300，但养殖业和饲料表现不佳，可能带来低位布局机会。建议关注优质猪企、黄羽鸡、白羽鸡及动物疫苗企业，同时警惕价格、疫病、政策及自然灾害等风险。