农林牧渔行业1月行业动态报告：猪鸡价格震荡下行，22年紧握养殖行情-20220124-银河证券-25页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

1. 物价指标稳定，农林牧渔业景气度恢复中

• 2021年CPI同比上涨0.9%，其中食品项同比下跌1.4%，猪肉价格同比下跌36.7%。
• 2021年12月CPI同比上涨1.5%，环比下跌0.3%，猪肉价格环比上涨0.4%。
• 农产品贸易方面，2021年全年进口金额2198.16亿美元，同比增长28.6%；出口金额843.51亿美元，同比增长10.9%；贸易逆差1354.64亿美元，同比增长42.94%。
• 猪周期探底阶段，能繁母猪存栏持续下降，产能出清，为行业带来曙光。

2. 猪鸡价格震荡下行，22年紧握养殖行情

• 1月猪价震荡下行，全国22省市生猪均价24.36元/kg，环比下跌0.83%。
• 猪价走势：2021年10月完成一次探底，12月价格下跌至14.36元/kg，跌幅达20%。
• 养殖亏损加剧，自繁自养、外购仔猪育肥利润分别为-300.36元/头、-33.15元/头。
• 养殖规模化提升，散养户加速退出，大型养殖企业扩张，集中度提升，带来成长红利。

3. 黄羽鸡价格阶段高位震荡，产能加速出清中

• 1月黄鸡均价7.37元/kg，环比下跌1.04%。
• 黄鸡祖代、父母代存栏：2021年11月初祖代存栏约142.06万套，父母代存栏接近18年均值。
• 黄鸡养殖成本高位，商品代雏鸡价格基本处于成本线以下，反映供需博弈。
• 预计22年Q3-4出现产能拐点，价格有望回升，养殖企业盈利好转。

4. 疫苗企业蓄势中，迎接市场化大时代

• 动物疫苗行业：受下游养殖规模化影响，市场苗需求增加，疫苗企业有望受益。
• 批签发量探底，2021年四季度批签发量为4536次，环比下跌7.4%，同比下跌18.3%。
• 市场化改革：猪瘟与蓝耳病疫苗退出政府招采目录，未来市场苗将主导行业。
• 疫苗竞争加剧，随着批文增多，行业集中度提升，企业面临更大竞争压力。

5. 把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利

• 宠物市场增长迅速，2010-2020年年均复合增长率30.88%，2020年市场规模达2065亿元。
• 宠物消费结构：食品支出占比最大，宠物干粮、零食、保健品分别占741.34亿元、367.57亿元、20.56亿元。
• 宠物零食市场：集中度低，发展空间大，国产品牌可通过差异化竞争突围。

主要观点

• 猪周期探底阶段，养殖个股进入深度亏损期，是布局的最佳时机。
• 2022年Q1为次优布局时点，建议关注傲农生物、温氏股份、天康生物、牧原股份、唐人神等养殖企业。
• 黄鸡价格高位震荡，预计22年Q3-4出现产能拐点，价格有望回升。
• 疫苗行业进入市场化阶段，企业通过市场苗实现业绩增长。
• 宠物行业增长潜力大，国产品牌有望通过差异化策略抢占市场。

关键信息

• 2022年1月农林牧渔板块下跌3.78%，沪深300下跌3.64%，其中渔业涨幅领先，达9.63%。
• 猪价震荡下行，2022年1月21日全国生猪均价下跌至14.36元/kg，养殖企业盈利承压。
• 能繁母猪存栏：2021年12月末为4329万头，环比增长0.77%，同比增加4.4%。
• 黄鸡产能出清，祖代、父母代存栏处于高位，预计22年Q3-4出现产能拐点。
• 疫苗行业：2021年Q3动保行业ROE为8.61%，销售净利率恢复至17.15%。
• 宠物行业：宠物数量及单宠消费呈双升趋势，2020年城镇人均单只宠物年消费达5561元，宠物食品市场增长潜力大。

投资建议

• 养殖个股布局：2022年Q1为次优时点，推荐傲农生物、温氏股份、天康生物、牧原股份、唐人神等。
• 黄鸡行业：关注立华股份，其价格表现稳定。
• 种业板块：转基因种子政策加速推进，关注隆平高科、登海种业。
• 饲料行业：关注具备供应链优势的龙头企业，如海大集团。

风险提示

• 猪价不达预期风险：猪价波动可能影响养殖企业盈利。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫情可能对行业造成冲击。
• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等成本上涨可能挤压企业利润。

核心组合表现