农林牧渔行业10月行业动态报告：冬季疫情提前到来，关注产能去化与配置时机-20231028-银河证券-21页_984kb

农林牧渔行业月报总结（2023年10月）

核心内容

1. 物价指标与行业表现

• CPI数据：2023年9月，我国CPI同比持平，食品项同比下跌3.2%，其中猪肉价格同比下跌22.0%。环比来看，食品项上涨0.3%，猪肉价格上涨0.2%。
• 农产品贸易：9月农产品进口金额为180.1亿美元，同比下降12.04%；出口金额为83.3亿美元，同比增长1.60%。贸易逆差为96.8亿美元，同比下降21.16%。
• 行业表现：10月农林牧渔板块整体下跌2.56%，但表现优于沪深300（下跌3.30%）。其中养殖业涨幅为1.57%，林业为-0.75%，渔业与农业综合表现较差，分别为-7.68%和-7.28%。

2. 畜禽价格与产能去化

• 生猪价格：10月生猪价格震荡下行，9月29日周度均价为16.34元/kg，较9月1日下跌6.41%。能繁母猪存栏量在23年Q3末约为4240万头，季度环比下降1.3%。猪价已连续8个月处于亏损区间，产能去化趋势仍将持续。
• 猪周期：2021年7月猪价开始下跌，2023年6月末跌至13.95元/kg，7月上旬反弹至17.46元/kg，随后再次下跌，进入新一轮低位震荡。
• 养殖业趋势：养殖行业集中度逐步提升，规模化程度提高，头部企业如牧原股份、温氏股份等具备较强的市场竞争力。

3. 白鸡市场分析

• 祖代存栏拐点：白鸡祖代在产存栏于10月15日达到117.84万套，出现拐点。父母代存栏处于历史高位，产能充足。
• 苗价波动：商品代鸡苗价格在2023年4月达到近两年高位，随后震荡下行，9月中旬以来小幅反弹。当前SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.09倍，处于历史底部区间。
• 行业周期：白羽鸡行业处于上行周期初期，可板块性关注。

4. 黄鸡市场分析

• 价格走势：10月黄鸡价格小幅下行，但养殖盈利有所改善。商品代肉雏鸡自23年7月下旬开始扭亏为盈，10月8日单位盈利达0.90元/kg。
• 产能情况：黄鸡父母代存栏处于低位，产能仍处于19年以来的最低位区间。
• 区域特征：广东、广西为核心产区，北方市场逐步拓展。

5. 疫苗行业分析

• 非瘟疫苗：疫苗行业处于后周期阶段，受益于下游养殖业复苏。非瘟疫苗的研发将带来未来业绩弹性。
• 批签发量：23年9月疫苗批签发量环比下降21%，但随着猪价反弹，Q3批签发量环比上行。
• 行业前景：疫苗行业竞争加剧，市场苗渗透率提升，规模化养殖推动疫苗需求增长。

主要观点

• 猪价与产能：猪价持续震荡下行，产能去化仍在继续，但短期受季节性需求影响可能有所回升。
• 白鸡与黄鸡：白鸡祖代存栏出现拐点，黄鸡价格具备上行潜力，行业周期处于不同阶段。
• 疫苗行业：非瘟疫苗成为未来增长点，疫苗市场逐步市场化，行业集中度提升。
• 行业估值：养殖业、饲料、疫苗等子行业估值处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

• 投资建议：重点推荐畜禽养殖链中的优质企业，如牧原股份、温氏股份、天康生物等；关注黄羽鸡价格上行机会，如立华股份；板块性关注白羽鸡，如益生股份、民和股份、圣农发展等；积极关注水产饲料龙头海大集团与粤海饲料；关注疫苗行业优质企业如普莱柯、中牧股份、科前生物等。
• 风险提示：畜禽价格不达预期、疫病风险、原材料价格波动、政策变化、自然灾害等。

核心组合推荐

行业趋势

• 养殖业：规模化、集中度提升，行业整合加速，头部企业具备成长潜力。
• 白鸡行业：祖代存栏出现拐点，父母代存栏高位，苗价反弹，行业处于上行初期。
• 黄鸡行业：产能低位，价格具备上行空间，但受原材料成本影响，盈利波动较大。
• 疫苗行业：市场苗渗透率提升，非瘟疫苗研发推进，行业进入快速发展阶段。

行业数据

• 生猪出栏量：牧原股份2023年预计出栏量在6500-7100万头，温氏股份预计出栏量在2600万头。
• 黄羽鸡出栏量：2022年我国黄羽鸡年出栏量约37.3亿只，同比下降7.72%。
• 疫苗批签发量：23年9月疫苗批签发量为1589次，同比减少7%，环比减少21%。

总结

本报告指出，农林牧渔行业在2023年10月整体表现优于沪深300，养殖业为主要亮点。猪价持续震荡下行，但受季节性需求影响可能短期回升，产能去化仍将持续。白鸡行业祖代存栏出现拐点，黄鸡行业具备价格上行潜力。疫苗行业因非瘟疫苗研发和市场苗渗透率提升，未来增长空间广阔。建议重点关注养殖、饲料、疫苗等子行业，优先考虑成本控制领先、资金面良好的优质企业。