20230927-中国银河-农林牧渔9月行业动态报告_养殖产业链处估值低位_重视配置时机_21页_1mb

农林牧渔行业月报核心要点总结

1. 核心观点

   • 8月CPI同比小幅回升至+0.1%，猪肉价格同比下降17.9%，环比上涨1.1%，猪价震荡下行，产能去化持续。
   • 9月猪价维持低位震荡，养殖成本支撑较强，但亏损区间扩大，短期价差显示消费旺季提振潜在弹性。
   • 黄羽鸡和白羽鸡产能处于历史低位，价格具备上行潜力，行业供给端拐点已现。
   • 疫苗板块估值处于合理区间，非瘟疫苗研发进展和市场苗渗透率提升是长期看点。

2. 估值与市场表现

   • 农林牧渔板块9月表现弱于沪深300，养殖、饲料子行业跌幅显著，估值方面产业链整体处于历史低位（如SW肉鸡养殖PB(LYR)为22.6倍）。
   • 养殖业估值重回历史底部区间，为低位布局机会。

3. 投资建议

   • 生猪养殖：关注牧原股份、温氏股份、天康生物（成本领先、资金面优），把握周期底部布局机会。
   • 黄羽鸡：立华股份供给端低位+价格上行预期，具备短期Alpha空间。
   • 白羽鸡：祖代引种收缩+行业产能优化，板块具战略关注价值。
   • 饲料与疫苗：海大集团（水产饲料龙头）、粤海饲料（专注水产）、普莱柯（疫苗新品）、中牧股份（市场苗放量）等。

4. 风险提示

   • 畜禽价格下行风险、疫病（非洲猪瘟、禽流感）、原材料波动、政策变革或自然灾害的风险。
   • 猪价上涨不及预期可能导致产能去化加速，黄羽鸡毛鸡供给拐点可能推迟。