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宁德时代2024年中报分析与投资建议

业绩概述

宁德时代2024年上半年（H1）实现营业收入16677亿元，同比下降11.9%；归母净利润2286亿元，同比增长104%。Q2季度营业收入8700亿元，同比下降13.2%；归母净利润1236亿元，同比增长134%。整体业绩符合预期，盈利能力保持稳定，第三季度表现保持一致。

盈利能力分析

2024H1锂电池单位毛利约为0.19元/Wh，与去年基本持平。动力电池毛利率为26.9%，较2023年上升4.6个百分点；储能电池毛利率为28.9%，上升5.1个百分点。全年盈利能力预计保持稳定，单位毛利维持在约0.19元/Wh。

业务细分

• 动力电池系统营收同比下降19.2%，主要受原材料降价和电池价格下调影响。
• 储能系统营收同比增长30%，海外储能市场增长强劲。
• 电池材料及回收营收增长130%，其他业务营收大幅跃升321%。

市场表现和出货量

Q2电池出货量达110GWh，其中动力电池85GWh，储能电池约25GWh，储能电池占比超20%，超出预期。麒麟电池和神行电池出货份额分别在30%-40%左右，预计持续提升。H1总出货量205GWh，同比增长13%，产能211GWh，同比增长37%。公司动力电池和储能电池出货量全球领先，市占率提升。

新产品和产能

公司推出神行Plus电池（首款兼顾1000km续航与4C超充的磷酸铁锂电池）和麒麟电池（最高1300KW放电功率），以及全球首个5年零衰减储能系统。产能方面，目前已约650GWh，在建产能153GWh（包括匈牙利基地），预计全年出货量480GWh，同比增长23%。

投资建议

维持“买入-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.088元、1.326元、1.597元，对应PE分别为170、139、116倍。基于业绩稳定增长，建议投资者关注长期需求。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 新能源汽车产销量不及预期
• 储能市场需求不足