20211028-山西证券-宁德时代-300750.SZ-国内份额保持稳定_海外市场持续增长_4页_523kb

报告摘要

宁德时代 (300750.SZ) 半年报点评总结

核心内容

宁德时代在2021年第三季度展现出强劲的业绩增长，其营收和净利润均实现大幅上升，受益于新能源车和储能市场的快速发展。公司同时在国内外市场均保持领先地位，特别是在海外市场，装机量和市场份额均实现显著增长。

主要观点

业绩表现强劲：2021年第三季度，公司实现营收292.8亿元，同比增长130.73%，环比增长17.58%；归母净利润32.67亿元，同比增长130.16%。
国内市场稳固：2021年前三季度，宁德时代国内动力电池装机量为38.86GWh，同比增长139%，市场份额达47.15%，保持国内第一。
海外市场增长迅速：根据SNEResearch数据，2021年1-8月宁德时代全球动力电池装机量为49.1GWh，同比增长211%，全球市场占有率30.3%，同比增长7个百分点，继续保持全球第一。
毛利率持续提升：Q3毛利率为27.9%，同比提升0.1个百分点，环比提升0.66个百分点，费用控制良好，三费率下降至14.19%。
产能扩张加速：截至2021年9月30日，公司固定资产达318.5亿元，同比增长62.32%；在建工程投入达214.95亿元，同比增长273.81%，显示公司正在加速布局产能。
产业链布局深化：公司积极拓展上游资源，如收购加拿大锂矿企业Millennial Lithium Corp，并计划在湖北宜昌建设一体化电池材料产业园，增强材料自给能力。
财务健康度良好：公司经营性现金流持续增长，2021年预计为28176.85亿元，显示良好的运营能力和资金状况。
估值指标下降：2021年PE为123.53倍，2022年PE为72.75倍，2023年PE为50.40倍，估值逐步趋于合理。
投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的技术和市场拓展能力，未来有望成为重要盈利增长点。

关键信息

市场数据（2021年10月27日）

收盘价：615.04元
年内最高/最低价：638.48/280.05元
流通A股：20.30亿
总股本：23.29亿
流通A股市值：12,527.22亿元
总市值：14,324.33亿元

基础数据（2021年9月30日）

基本每股收益：3.35元
每股净资产：31.21元
净资产收益率：11.32%

投资建议

EPS预测：2021年为4.97元，2022年为8.45元，2023年为12.20元
PE预测：2021年为123.53倍，2022年为72.75倍，2023年为50.40倍
维持“增持”评级

风险提示

新能源销量不及预期
宏观经济持续下行
疫情蔓延持续

财务分析与估值指标（预测数据）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	27.76%	27.00%	26.50%	26.00%
三费/销售收入	15.01%	14.19%	13.89%	13.49%
EBIT/销售收入	7.69%	12.37%	12.05%	12.03%
EBITDA/销售收入	17.36%	16.22%	14.66%	14.12%
销售净利率	8.56%	11.86%	11.51%	11.46%
ROE	8.70%	15.42%	20.98%	23.52%
ROA	2.47%	5.70%	7.40%	7.52%
ROIC	15.17%	47.25%	122.68%	340.50%
销售收入增长率	9.90%	120.00%	75.00%	45.00%
EBIT增长率	5.82%	253.87%	70.46%	44.76%
EBITDA增长率	8.33%	105.55%	58.18%	39.66%
净利润增长率	6.79%	204.87%	69.81%	44.35%
股东权益增长率	68.37%	17.12%	24.83%	28.71%
资产负债率	55.82%	62.68%	60.38%	60.64%
流动比率	2.05	1.62	1.66	1.63
速动比率	1.79	1.33	1.35	1.33
股息率	0.000	0.000	0.001	0.001

投资评级说明

买入：相对强于市场表现20%以上
增持：相对强于市场表现5%～20%
中性：相对市场表现-5%～+5%
减持：相对弱于市场表现5%以下

分析师信息

张湃
执业登记编码：S0760519110002
电话：0351-8686797
邮箱：zhangpai@sxzq.com
李召麒
执业登记编码：S0760521050001
邮箱：lizhaoqi@sxzq.com
地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层