20160904-中投证券-电力设备与新能源周报：行业中报业绩亮眼，光热上网电价落地_23页_1mb

电力设备与新能源行业周报总结（2016.09.04）

核心内容概述

本报告分析了电力设备与新能源行业的市场表现、行业热点、投资建议及重点公司盈利预测等内容。整体来看，行业在中报中展现出亮眼的业绩增长，尤其在锂电池和光伏板块表现突出。同时，光热发电上网电价的确定为行业带来新的发展机遇，而“中国制造2025”推动了变频器进口替代趋势。

主要观点

1. 市场表现

• 上周电力设备板块整体下跌0.64%，在申万28个子行业中排名19。
• 电站设备和充电桩板块涨幅显著，分别达到1.79%和0.30%。
• 个股方面，中电电机和华光股份涨幅居前，而彩虹精化、林洋能源等跌幅较大。

2. 行业热点

• 光热发电上网电价落地：发改委核定光热上网电价为1.15元/千瓦时，预计十三五期间装机规模可达5GW，市场空间约1300亿。首航节能和杭锅股份作为系统集成商和设备供应商，有望受益。
• 行业中报业绩亮眼：186家上市公司实现营收增长24%，净利润增长63%。其中锂电池和光伏板块净利润增幅分别为156%和100%，表现最佳。
• “中国制造2025”推动变频器进口替代：变频器市场潜力巨大，预计2017年超过300亿元。国产变频器厂商凭借价格优势和售后服务，正逐步抢占市场份额。

关键信息

1. 变频器市场

• 变频器具有节能、调速和保护功能，广泛应用于工业领域。
• 低压变频器市场增速为10%-15%，预计2017年市场规模将超300亿元。
• 高压变频器市场增速较快，且在风电等领域的应用需求持续增长。
• IGBT作为变频器核心部件，国内依赖进口，但国产化进程加快，如中车集团在高铁、智能电网等领域的突破。

2. 新能源汽车板块

• 新能源汽车政策有望在9月出台，刺激行业增长。
• 锂电池板块估值已降至47倍，但业绩增长强劲。
• 投资建议关注三元电池产业链，推荐亿纬锂能、沧州明珠、当升科技等公司。

3. 光伏与风电行业

• 光伏行业受益于630强装效应，上半年装机规模翻番。
• 风电行业新增装机3035万千瓦，同比增长31.5%。
• 风电控制系统中变频器占比约5%，未来五年市场需求约22亿元。

投资建议

• 推荐公司：亿纬锂能、沧州明珠、雄韬股份、赣锋锂业、阳光电源、方正电机、中电鑫龙、科华恒盛、双林股份、和顺电气、彩虹精化。
• 强烈推荐公司：亿纬锂能、沧州明珠、雄韬股份、赣锋锂业、阳光电源、方正电机、中电鑫龙、科华恒盛、双林股份、和顺电气、彩虹精化。
• 其他关注点：电改、量子通信等主题性机会，推荐智光电气、迪森股份、科华恒盛。

风险提示

• 新能源汽车政策支持及销量不达预期。
• 充电桩建设进度不达预期。

重点公司盈利预测

行业动态

• 铅酸企业积极转型锂电，如天能动力、超威动力等。
• 比克动力估值上涨，但长信科技重组计划落空。
• 格林美与韩国ECOPRO合作建设锂电材料工厂。
• 坚瑞消防并购沃特玛，完善锂电产业链布局。
• 北控光伏发布1GW组件、逆变器等招标公告。
• “促进中国燃料电池汽车商业化发展”项目启动。

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投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 张镭：中国中投证券研究总部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 王雪峰：中国中投证券研究所电力设备行业分析师，清华大学金融学硕士。
• 阮巧燕：中国中投证券研究所电力设备与新能源行业分析师，中国人民大学经济学硕士。
• 宋丽凌：电力设备与新能源行业助理分析师，北京大学金融硕士。

免责条款

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