20160902-中泰证券-上网电价重磅出台_开启光热千亿盛宴_35页_1mb

光热行业深度报告总结

核心内容

光热发电是一种通过聚光装置将太阳光汇聚到吸热装置，再通过传热换热产生高温气体或流体，最终转化为三相交流电的发电形式。相比光伏发电，光热发电具有电能质量优良、稳定性高、可储能、可调峰、可连续发电等优势。其寿命期较长，污染较少，且能与多种产业协同，如海水淡化、工业热气等。光热发电未来成本下降空间较大，技术进步、设备国产化和规模效应是降本的核心驱动力。

主要观点

• 光热发电技术优势明显：光热发电具备储能、调峰和连续发电的能力，且电能质量优良，适合与电网直接对接。
• 光热技术路线多样：包括槽式、塔式、碟式和菲涅尔式，其中塔式技术因高温、高效率和易储能而被认为更具发展潜力。
• 全球光热装机快速增长：得益于欧美国家的政策支持，光热发电装机容量从2009年开始快速提升，西班牙和美国为全球主要市场。
• 国内光热政策逐步完善：国家能源局和发改委等陆续出台政策，推动光热发电发展，2016年上网电价正式出台，为光热发电商业化奠定基础。
• 光热装机目标明确：预计2020年国内光热装机容量达到5GW，2030年达到30GW，2050年达到180GW，市场空间巨大。
• 光热产业链逐步形成：核心设备供应商、EPC厂商及电站运营商将受益于光热产业的爆发式增长。

关键信息

光热发电技术对比

光热发电成本预测

• 光热发电成本预计将以每年3%-4%的速度下降。
• 到2025年，槽式、塔式、碟式光热发电度电成本分别有望降至6.5、7.0、8.5美分/kWh。
• 2016-2020年国内光热市场规模预计从56亿元增至400亿元，累计达1156亿元。

国内政策与市场

• 国家发改委2016年核定光热示范项目上网电价为1.15元/kWh，标志着国内光热市场正式规模化启动。
• 张家口光热示范区规划到2020年实现1GW装机，2030年实现6GW装机。
• 国内光热发电资源丰富，主要集中在青藏高原、西北、西南等地区。

上市公司与投资建议

• 杭锅股份：具备先发优势的光热核心设备供应商。
• 首航节能：国内光热行业的龙头企业。
• 三维工程：光热传储热系统的黑马。
• 金通灵：光热汽轮机的佼佼者。
• 中海阳：专业的光热电站系统集成商和核心设备供应商。
• 东方能源：有潜力参与光热电站开发运营。

风险提示

• 政策落地进度不及预期。
• 光热示范项目建设推进不及预期。
• 光热核心设备国产化、成本下降慢于预期。

图表与数据

• 全球光热装机容量：截至2015年底达到4.94GW。
• 西班牙光热装机占比：48%，美国为37%。
• 国内光热装机预测：2020年5GW，2030年30GW，2050年180GW。
• 光热成本预测：从2016年的25元/W降至2050年的11元/W。
• 光热上网电价：2016年示范项目上网电价为1.15元/kWh。

市场前景

• 国内光热发电市场规模有望在“十三五”期间达到千亿级别。
• 核心设备供应商、EPC厂商将显著受益于光热产业的快速发展。
• 未来光热发电有望成为基础电力负荷的主力，实现平价上网。

投资策略

• 投资光热板块，关注具备核心技术、实现国产化、引领成本下降的企业。
• 示范项目批复落地、政策正式出台、投资成本下降超预期等均为板块上涨催化剂。
• 预计“十三五”期间新增超过1000亿元的光热市场，带来巨大的利润弹性。