20220830-国信证券-当升科技-300073.SZ-2022年中报业绩点评_高镍正极加速推进_盈利能力稳步提升_8页_1mb

当升科技 (300073. SZ) -2022年中报业绩点评总结

核心内容

当升科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，展现出公司在新能源电池材料领域的强劲发展势头。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022H1公司实现营收91.13亿元，同比增长205%；归母净利润9.12亿元，同比增长104%。Q2营收52.71亿元，同比增长206%，环比增长37%；归母净利润5.25亿元，同比增长76%，环比增长36%。
• 盈利能力提升：尽管毛利率和净利率同比略有下降，但公司通过产品结构优化和高镍正极占比提升，实现了盈利能力的稳步增长。
• 产品结构优化：高镍三元产品出货量显著增加，预计2022Q2占比超过40%，较2021年的10%有明显改善。公司持续推出新产品，如超高镍无钴、固态电池正极、磷酸锰铁锂、钠电池正极等，布局多个正极材料体系。
• 产能释放预期：常州二期5万吨项目部分产能将在下半年投产，年底有效产能有望接近10万吨，全年正极销量预计超7万吨。
• 汇率收益影响：人民币贬值背景下，公司获得1.92亿元汇兑收益，财务费用显著降低，但远期结汇产品出现损失，影响了部分非经常性损益。
• 市场布局：公司产品已广泛应用于国际高端客户，包括欧美著名电池生产商和车企，且智能装备业务稳定发展，年产能达3030座，产品进入三星、苹果、华为、小米等国际供应链。

关键信息

• 财务指标：2022H1毛利率17.75%，净利率10.01%。
• 盈利预测调整：基于海外新能源车需求波动，公司下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为20.11亿元、27.83亿元、34.94亿元，同比增速分别为84%、38%、26%。
• 估值指标：2022年EPS为3.97元，对应PE为21倍；2023年EPS为5.50元，对应PE为15倍；2024年EPS为6.90元，对应PE为12倍。
• 风险提示：电动车销量不及预期、投产进度不及预期、高镍需求不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级：尽管盈利预测有所下调，但公司产品结构优化、产能释放及国际市场拓展仍支撑其长期增长潜力，因此维持“买入”评级。

财务数据概览

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 投产进度不及预期
• 高镍需求不及预期