20220428-开源证券-当升科技-300073.SZ-公司信息更新报告_量利高增持续_高镍正极龙头持续向上_4页_738kb

当升科技（300073.SZ）总结

核心内容

当升科技（300073.SZ）作为高镍正极材料领域的龙头企业，2022年一季度业绩持续高增长，营收和净利润分别同比增长204.00%和205.72%，展现出强劲的市场竞争力和成长潜力。公司通过绑定海内外优质客户、加快产能扩张、向产业链上游延伸以及布局新技术，持续提升其在新能源电池材料市场的地位。

主要观点

• 业绩高增：2022年一季度，公司营收和扣非归母净利均实现大幅增长，主要受益于国际和国内大客户订单量的增加及产能爬坡带来的满产运行。
• 毛利率变化：尽管一季度毛利率同比下降1.82个百分点，但环比有所回升，表明公司成本控制能力较强，且上游原材料成本压力有所缓解。
• 单吨净利领先：公司三元产品单吨净利超过2万元，是行业内的领先水平，凸显其在成本控制和客户结构优化方面的优势。
• 客户结构优质：公司与日韩（SK、LG、松下）以及欧美一线车企电池厂保持紧密合作，有望在新能源汽车需求增长中受益。
• 产能扩张：通过常州基地的产能释放和代工模式，公司2022年出货量有望突破10万吨，实现满产满销。
• 产业链延伸：公司积极向上游资源端延伸，与中伟股份、华友钴业等企业建立战略合作，增强原材料供应保障能力。
• 技术布局：公司在固态电池和大圆柱电池材料领域加快布局，与东风、蔚来等企业合作，为未来增长打开空间。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利预测

• 公司预计2022-2024年归母净利润分别为15.45亿元、20.09亿元和27.42亿元，EPS分别为3.05元、3.97元和5.41元。
• 当前股价65.11元，对应市盈率21.35倍，预计未来三年市盈率逐步下降，分别为16.41倍和12.03倍，显示成长性良好。

风险提示

• 全球新能源车销量不及预期
• 公司扩产进度不及预期
• 行业竞争加剧

估值方法与分析师承诺

• 报告采用相对评级体系，投资评级为“买入”，表示预计相对市场表现20%以上。
• 分析师承诺报告观点反映其个人观点，不与报酬直接相关，确保信息的客观性与独立性。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能与开源证券存在业务关系，不保证报告内容的独立性。

结论

当升科技凭借其在高镍正极材料领域的领先地位、优质客户结构、持续产能扩张、上游资源布局及前沿技术应用，展现出良好的成长性和盈利能力。公司未来三年盈利预测乐观，估值逐步下降，表明市场对其成长性的认可。当前维持“买入”评级，建议投资者关注其在新能源汽车行业的持续发展机会。